Le budget du 28 octobre place les choix fiscaux et le coût de la dette au centre des attentions

Le budget britannique sera présenté le 28 octobre à la Chambre des communes par le chancelier de l’Échiquier, John Healey. Alors que le gouvernement cherche de nouvelles recettes fiscales face à la hausse des coûts d’emprunt et à une marge budgétaire limitée, l’engagement du Parti travailliste de ne pas relever l’impôt sur le revenu, les cotisations d’assurance nationale ni la TVA avant les élections réduit encore son champ d’action.

À l’occasion du budget, le Trésor publiera le détail des mesures et leur coût. L’Office for Budget Responsibility (OBR), l’organisme britannique chargé du suivi des finances publiques, dévoilera aussi de nouvelles prévisions sur les perspectives économiques ; ce rapport sera scruté de près sur les marchés obligataires et par les investisseurs en livres sterling.

Que disent les règles budgétaires et l’espace budgétaire qui se réduit ?

Le gouvernement dit vouloir respecter deux règles budgétaires de base :

  • ne pas financer les dépenses publiques courantes par l’emprunt à la fin de cette législature
  • faire reculer le ratio de dette publique sur le produit intérieur brut à la fin de la même période

En mars, l’OBR estimait que la première règle pouvait être respectée avec une marge de sécurité de 23,6 milliards de livres sterling. Mais selon les analystes de KPMG, la hausse du coût de la dette observée cette année pourrait avoir réduit cette marge à seulement 12 milliards de livres sterling.

L’une des options sur la table consisterait pour Healey à accepter une marge budgétaire plus faible afin de limiter la nécessité d’augmenter les impôts. Mais un tampon plus réduit pourrait aussi être mal perçu par les marchés, ce qui rend le cadrage chiffré du budget aussi important que son orientation générale.

Les dossiers fiscaux surveillés de près par les marchés

Parmi les sujets les plus commentés en coulisses figure l’impôt sur les plus-values, appliqué aux gains réalisés lors de la vente d’actifs. Une hausse des taux ou une modification des exonérations pourrait être envisagée. Autre piste : l’extension de la surtaxe de taxe municipale sur les logements de grande valeur, prévue pour entrer en vigueur en avril 2028 au Royaume-Uni pour les biens de plus de 2 millions de livres sterling, et qui pourrait finalement concerner les logements à partir de 1,5 million de livres sterling.

Les bénéfices élevés annoncés par les banques alimentent les appels à une fiscalité plus lourde dans le secteur, tandis que les banques affirment qu’une telle mesure nuirait aux objectifs de croissance et à la compétitivité du pays. La question de savoir si la taxe sur les carburants, gelée depuis mars 2022, sera de nouveau prolongée figure aussi parmi les enjeux clés, tant pour l’inflation que pour les budgets des ménages.

Soutien au logement et perspective macroéconomique

Le budget devrait aussi préciser les contours du programme Your First Home, destiné aux primo-accédants en Angleterre. Ce dispositif, qui doit permettre l’achat d’un logement neuf avec un apport de 2,5 %, prévoit également une aide sous forme de prêt couvrant jusqu’à 20 % de la valeur du bien.

L’économie britannique a progressé de 0,6 % au premier trimestre, puis de 0,4 % entre avril et juin ; la donnée de juillet a également surpris à la hausse, à 0,4 %. Les analystes soulignent que les tensions entre les États-Unis et Israël d’un côté, et l’Iran de l’autre, perturbent le commerce du pétrole et du gaz dans le détroit d’Ormuz, poussant les prix de l’énergie et des carburants à la hausse, ce qui pourrait peser sur les ménages et les entreprises dans les prochains mois.

En août, l’inflation annuelle est remontée à 3,1 %, tandis que la Banque d’Angleterre a laissé son taux directeur inchangé à 3,75 % pour la sixième fois consécutive en septembre. La banque centrale a signalé que si les prix élevés de l’énergie devaient s’installer durablement, de nouvelles hausses de taux pourraient être envisagées ; les décisions budgétaires seront donc suivies de près non seulement pour leur impact fiscal, mais aussi pour leurs effets sur la croissance et les conditions de financement.