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Le rebond dans le détroit d’Ormuz a atténué la pression sur le brut

Goldman Sachs estime que la reprise du flux pétrolier via le détroit d’Ormuz a créé un risque haussier plus limité que prévu pour les prix du pétrole. Selon une note relayée par Bloomberg, la banque attribue en grande partie la baisse du brut, passé après avoir dépassé 120 dollars le baril en avril à environ 89 dollars, puis à proximité de 83 dollars, à ce redressement des flux.

Le détroit d’Ormuz s’impose comme l’un des principaux goulets d’étranglement du transport maritime mondial, par lequel transite environ un tiers du pétrole acheminé par mer. Au plus fort de l’escalade du conflit avec l’Iran, les livraisons avaient fortement reculé. D’après les calculs de Goldman, les exportations totales de brut et de produits pétroliers passant par le détroit sont tombées en mars à environ 5 à 6 millions de barils par jour. Avant le conflit, ce volume se situait autour de 22 à 24 millions de barils par jour.

À quel niveau les flux sont-ils remontés ?

Depuis mars, la reprise s’est faite progressivement. À ce jour, les flux totaux seraient remontés à environ 15 à 16 millions de barils par jour, soit encore 7 à 8 millions de barils en dessous du niveau d’avant-guerre. Selon des sources de marché, le seul brut qui transite par le détroit représente désormais 6 à 8 millions de barils par jour.

Goldman souligne également que les producteurs et les transporteurs se sont adaptés aux conditions de conflit. Le recours aux navigations « en noir » avec transpondeur éteint, ainsi que la hausse des transferts de cargaison de navire à navire, montrent que le pétrole continue de circuler, même s’il devient plus difficile à suivre.

Le gaz naturel et les produits raffinés restent plus exposés

La vision plus prudente de la banque sur le brut ne s’applique pas à tous les segments du marché de l’énergie. Les flux de GNL et de carburants raffinés transitant par Ormuz restent plus faibles que ceux du pétrole brut, ce qui crée une situation plus fragile, en particulier pour le gaz naturel européen ainsi que pour le diesel, le kérosène et l’essence.

Pourquoi le gaz européen est-il plus sensible ?

La forte dépendance de l’Europe au gaz naturel liquéfié importé, ainsi que ses capacités limitées pour compenser durablement un déficit d’offre, rendent la région plus vulnérable. Pour les produits raffinés, les réseaux logistiques et l’organisation des raffineries ne s’adaptent pas aussi facilement que les méthodes alternatives de transport utilisées pour le brut.

  • Pour le gaz naturel européen, le risque de tension sur l’offre est jugé plus élevé.
  • Sur les carburants raffinés, les perturbations des chaînes d’approvisionnement peuvent provoquer des mouvements de prix différents de ceux du brut.

Que surveillent les marchés pour l’inflation et la croissance ?

Le repli du brut ne concerne pas seulement les entreprises du secteur énergétique. Selon la Federal Reserve Bank of Boston (Fed de Boston), l’indice des prix des dépenses de consommation personnelle est passé de 2,9 % en février à 3,8 % en avril, principalement en raison du bond des prix de l’énergie. Un assouplissement durable du pétrole pourrait inverser une part importante de cette pression inflationniste.

Selon la modélisation de la Federal Reserve Bank of Chicago (Fed de Chicago), le choc pétrolier de 2026 pourrait retrancher 81 à 166 points de base à la croissance économique. La Federal Reserve Bank de San Francisco a elle aussi abaissé ses prévisions de croissance à court terme après la hausse du pétrole en avril, en raison de l’impact des coûts énergétiques élevés sur les revenus des ménages et la consommation.

C’est pourquoi les investisseurs se concentrent davantage sur les données de flux physiques que sur les seules variations quotidiennes des prix. Les principaux indicateurs suivis sont les suivants :

  • le volume quotidien des exportations transitant par le détroit d’Ormuz
  • les données de suivi des tankers et l’intensité des transferts de navire à navire
  • l’évolution des expéditions de GNL

Si l’analyse de Goldman Sachs se confirme, la pression inflationniste liée à l’énergie devrait s’atténuer sur le reste de 2026, ce qui pourrait alléger la pression sur la Réserve fédérale américaine (Fed) en matière de relèvement des taux. En revanche, une nouvelle baisse du trafic des tankers, des dommages aux infrastructures ou une extension du conflit figurent parmi les principaux risques susceptibles de rapprocher à nouveau les prix de leurs sommets du printemps.

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