"""

Рост доходностей облигаций повышает стоимость ИИ-инфраструктуры

В США доходности облигаций на этой неделе приблизились к самым высоким уровням с 2007 года, и это усложняет условия финансирования для компаний ИИ-инфраструктуры, растущих за счет долга. Доходность 10-летних казначейских облигаций США поднялась до 5,17%, что примерно на 1 процентный пункт выше, чем в начале года, и означает, что при новых заимствованиях инвесторы требуют более высокой доходности.

JPMorgan Chase в июньском прогнозе подсчитал, что к 2030 году совокупный объем долговых выпусков, связанных с искусственным интеллектом, может достичь 4,1 трлн долларов. Операторы дата-центров и компании, связанные с экосистемой ИИ, продолжают реализовывать масштабные инвестиционные планы, чтобы быстро наращивать мощности, и значительная часть этих вложений опирается на долговое финансирование.

В то же время гипермасштабные технологические компании, такие как Amazon, Google, Meta и Microsoft, благодаря инвестиционному кредитному рейтингу получают доступ к капиталу дешевле. Отмечается, что в этом году они заявили о капитальных расходах на сотни миллиардов долларов, а в 2027 году расходы, как ожидается, вырастут еще больше.

Рынок расходится: крупные выигрывают, компании с высокой долговой нагрузкой под давлением

Что показывают динамика акций и примеры заимствований?

Реакция рынка на компании с высокой долговой нагрузкой пока остается сдержанной, но расхождение заметно. Акции CoreWeave на этой неделе выросли примерно на 8%, тогда как бумаги Oracle за неделю снизились на 7%; с начала года снижение котировок компании достигло примерно 30%.

  • SoftBank привлек на этой неделе 11,1 млрд долларов в рамках продажи высокодоходных облигаций.
  • В семилетнем выпуске доходность поднималась до уровня 9,75%.
  • CoreWeave в документах для регулятора сообщила, что рост ставок на каждые 100 базисных пунктов может увеличить годовые процентные расходы на 30 млн долларов.

По мнению участников рынка, в дальнейшем финансирование neocloud-компаний станет более избирательным. Райли Томпсон из Mitsubishi HC Capital America отметил, что из примерно 50 neocloud-стартапов, о которых говорят на рынке, реальный интерес вызывают лишь около 20.

У Oracle, по данным Bloomberg, компания направила уведомление о форс-мажоре, чтобы защититься от роста затрат по проекту Project Jupiter — дата-центру в Нью-Мексико. В сообщении говорится, что если объект не будет введен в эксплуатацию в 2028 году, как планировалось, на повестке может оказаться отсрочка платежей. Oracle, со своей стороны, заявила, что проект идет по графику.

Спрос остается сильным, несмотря на давление ставок, но политические риски растут

Рост ставок — не единственный риск. На фоне усиливающегося местного сопротивления строительству дата-центров по всей территории США, согласно данным NBC News Decision Desk Poll и SurveyMonkey, 69% опрошенных выступают против размещения таких объектов в районах, где они живут. Губернатор Техаса Greg Abbott также в прошлом месяце временно приостановил выдачу экологических разрешений для дата-центров после введенного ранее моратория на одобрение подключений к энергосети.

При этом спрос на сервисы искусственного интеллекта не замедляется. Персональное приложение-ассистент Meta под названием Muse, запущенное в начале сентября, за первые две недели было загружено более 2,5 млн раз по всему миру и обошло ChatGPT в Apple App Store. Аналитик рейтингового агентства KBRA Эндрю Джудичи считает, что на этом фоне аппетит к заимствованиям, несмотря на более высокие ставки, сохранится, а на рынке продолжатся крупные размещения.

"""