"""

Les incitations sur les stablecoins au cœur de la révision du MiCA

Les règles encadrant les stablecoins font de nouveau débat dans l’Union européenne. Le groupe de plaidoyer crypto Stand With Crypto EU a indiqué que, dans le cadre de l’examen par la Commission européenne du règlement sur les marchés de crypto-actifs (MiCA), plus de 50 000 personnes ont appelé à assouplir les restrictions en vigueur.

La campagne a pris de l’ampleur à l’approche de la clôture, mercredi, de la consultation de la Commission sur la révision du MiCA. Le groupe demande que les émetteurs de stablecoins régulés et les prestataires de services sur cryptoactifs puissent proposer à leurs utilisateurs des incitations telles que le cashback, des avantages fidélité et des réductions sur les frais de transaction.

Selon Stand With Crypto EU, le nombre de soutiens ayant écrit à la Commission dans le cadre de la consultation a dépassé 50 000. Une autre pétition a, elle, recueilli plus de 126 000 signatures en faveur d’une approche plus souple de l’UE.

Pourquoi l’interdiction actuelle alimente-t-elle le débat sur la concurrence ?

Le MiCA interdit aux émetteurs de stablecoins et aux prestataires de services sur cryptoactifs de verser des intérêts sur ces produits. Le groupe à l’origine de la campagne estime que cette interdiction désavantage les stablecoins face aux dépôts bancaires et à d’autres produits de monnaie électronique capables d’offrir des avantages aux utilisateurs.

Selon les données partagées par le groupe, la campagne a reçu plus de six fois plus de soutiens que les 8 221 réponses recueillies par la Banque centrale européenne (BCE) dans sa consultation sur l’euro numérique. Elle dépasse aussi largement les 198 réponses obtenues lors de la consultation lancée par la Commission européenne en 2020 sur les règles applicables aux crypto-actifs.

Les partisans de cette évolution estiment que la levée de ces restrictions pourrait accélérer l’adoption des stablecoins libellés en euros et renforcer leur compétitivité face aux stablecoins adossés au dollar. Cette approche apparaît aussi comme un enjeu économique pour la marge de manœuvre de l’UE dans les systèmes de paiement et pour le rôle international de l’euro.

Les banques centrales veulent des règles plus strictes

À l’inverse, les banques centrales européennes demandent un durcissement des dispositions du MiCA sur les stablecoins. Dans son avis du 22 septembre, le Système européen de banques centrales (SEBC) a proposé d’élargir l’interdiction des intérêts sur les stablecoins aux opérations de prêt, d’emprunt et de staking rémunéré.

Le SEBC a également suggéré de remplacer l’exigence du MiCA imposant aux émetteurs de conserver une part minimale de leurs réserves en dépôts bancaires par des seuils de liquidité. Selon les banques centrales, un retrait massif et soudain d’un stablecoin pourrait exercer une pression sur les établissements de crédit si les dépôts devaient être retirés rapidement.

Les principaux risques évoqués pour le marché

  • La BCE a souligné en juin que, même si les transactions en stablecoins sont possibles 24 heures sur 24, le fait que les actifs de réserve restent soumis au calendrier traditionnel de règlement pouvait créer un décalage de liquidité.
  • La présidente de la BCE, Christine Lagarde, a averti en mai qu’un transfert des dépôts bancaires vers les stablecoins pourrait fragiliser le crédit et la transmission de la politique monétaire.

Cette situation laisse penser que le marché des stablecoins dans l’UE pourrait, dans les mois à venir, subir une double pression : d’un côté, des demandes pour accroître les incitations à l’usage ; de l’autre, des appels à une surveillance plus stricte au nom de la stabilité financière.

"""