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Los incentivos a las stablecoins toman protagonismo en la revisión de MiCA

La regulación de las stablecoins ha vuelto a abrirse a debate en la Unión Europea. El grupo de defensa cripto Stand With Crypto EU afirmó que, en el marco de la revisión del Reglamento de Mercados de Criptoactivos (MiCA) de la Comisión Europea, más de 50.000 personas han pedido suavizar las restricciones actuales.

La campaña cobró impulso cuando la consulta de revisión de MiCA de la Comisión cerró el miércoles. El grupo reclama que los emisores de stablecoins reguladas y los proveedores de servicios cripto puedan ofrecer a sus usuarios incentivos como reintegros en efectivo, ventajas de fidelización y descuentos en las comisiones de transacción.

Según Stand With Crypto EU, el número de apoyos enviados a la Comisión durante el proceso de consulta superó los 50.000. Además, una campaña separada de recogida de firmas reunió más de 126.000 apoyos a favor de un enfoque más flexible de la UE.

¿Por qué se debate la prohibición actual en términos de competencia de mercado?

MiCA prohíbe a los emisores de stablecoins y a los proveedores de servicios cripto pagar intereses por estos productos. El grupo que impulsa la campaña sostiene que esta prohibición deja a las stablecoins en desventaja frente a los depósitos bancarios y otros productos de dinero electrónico que sí pueden ofrecer beneficios al usuario.

Según los datos compartidos por el grupo, la campaña ha logrado un respaldo más de seis veces superior al registrado en la consulta del Banco Central Europeo (BCE) sobre el euro digital, que recibió 8.221 respuestas. También supera ampliamente las 198 contestaciones que llegaron en la consulta de 2020 de la Comisión Europea sobre las normas cripto.

Quienes apoyan la medida creen que liberar estos incentivos podría aumentar la adopción de las stablecoins denominadas en euros y mejorar su competitividad frente a las stablecoins vinculadas al dólar. Este enfoque también se presenta como una cuestión económica ligada al margen de actuación de la UE en los sistemas de pago y al papel internacional del euro.

Los bancos centrales piden normas más estrictas

En cambio, los bancos centrales europeos quieren que las disposiciones de MiCA sobre stablecoins se endurezcan aún más. El Sistema Europeo de Bancos Centrales (SEBC) propuso en su dictamen del 22 de septiembre que la prohibición de intereses sobre stablecoins se amplíe para incluir también los préstamos, los créditos y las operaciones de staking con rendimiento.

El SEBC también planteó sustituir el requisito de MiCA que obliga a los emisores a mantener una parte mínima de sus reservas en depósitos bancarios por umbrales de liquidez. Según los bancos centrales, una salida brusca de una stablecoin podría provocar retiradas rápidas de depósitos y presionar a las entidades de crédito.

Riesgos destacados sobre el impacto en el mercado

  • El BCE subrayó en junio que, aunque las operaciones con stablecoins se realizan las 24 horas del día, los activos de reserva siguen sujetos al calendario tradicional de liquidación, lo que puede generar desajustes de liquidez.
  • La presidenta del BCE, Christine Lagarde, advirtió en mayo que el trasvase de depósitos bancarios hacia stablecoins podría debilitar el flujo de crédito y la transmisión de la política monetaria.

Este escenario apunta a que el mercado de stablecoins en la UE podría quedar sometido en los próximos meses a una doble presión: por un lado, la demanda de más incentivos para su uso; por otro, los llamamientos a reforzar la supervisión por motivos de estabilidad financiera.

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