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Deux nouvelles avancées de la CFTC sur les contrats événementiels

La Commodity Futures Trading Commission (CFTC) a transmis au Bureau de la gestion et du budget de la Maison Blanche (OMB, Office of Management and Budget) deux nouvelles mesures réglementaires concernant les contrats événementiels négociés sur les marchés de prévision. L’un des projets vise à inclure plus explicitement ces produits dans la définition des swaps, tandis que l’autre entend établir une distinction claire entre les instruments relevant des swaps et les produits de jeu. Cette initiative est perçue comme un développement susceptible d’affaiblir l’argument des États, qui soutiennent dans leurs procès, notamment contre Kalshi, qu’il s’agit de jeu illégal.

Ces derniers temps, la CFTC affiche de plus en plus clairement son rôle de régulateur fédéral des marchés de prévision. Basés sur des résultats mesurables, comme des événements sportifs ou des élections, ces contrats prennent le plus souvent la forme de transactions binaires de type oui/non et sont échangés sur des plateformes telles que Kalshi, Polymarket, Crypto.com et Robinhood. L’agence estime que la compétence sur ce segment lui revient.

Les divergences devant les tribunaux alimentent le débat réglementaire

Des décisions d’appel contradictoires

Le calendrier de ces nouvelles mesures est étroitement lié aux décisions contradictoires rendues par les tribunaux fédéraux. L’une des dernières décisions a estimé que les contrats de Kalshi liés au sport ne relèvent pas des swaps et peuvent donc être soumis à la réglementation des jeux d’argent des États. À l’inverse, une autre décision fédérale antérieure avait abouti à une conclusion différente.

  • La cour d’appel du sixième circuit a jugé la semaine dernière que les contrats de Kalshi fondés sur les paris sportifs ne sont pas des swaps.
  • La cour d’appel du huitième circuit a adopté la même approche dans un dossier similaire.
  • Le troisième circuit, de son côté, avait estimé que la CFTC dispose d’une compétence appropriée sur les marchés de prévision.

Cette divergence au niveau fédéral accroît la probabilité que le dossier finisse un jour devant la Cour suprême des États-Unis. Dans ce contexte, la CFTC s’est également engagée directement dans les litiges avec les États, défendant l’idée qu’elle constitue la seule autorité compétente.

Examen par l’OMB et conséquences possibles pour le marché

Quand les nouvelles règles pourraient-elles entrer en vigueur ?

Les dossiers transmis cette semaine à l’OMB sont généralement considérés comme l’une des dernières étapes avant l’ouverture à la consultation publique dans le processus d’élaboration des règles. L’un des textes est présenté comme une « règle finale intérimaire » : ce type de mesure entre en vigueur immédiatement, tout en restant ouvert aux commentaires et à d’éventuelles révisions. Si les contrats événementiels étaient définis comme des swaps, et si les produits de swap étaient explicitement exclus de la catégorie des jeux d’argent, la base juridique de nombreux recours intentés par les États pourrait s’en trouver affaiblie.

Les notifications enregistrées auprès de l’OMB portent la date du 28 septembre, mais les documents ne détaillent pas le contenu des règles. La CFTC a indiqué qu’elle ne considérait aucune des deux mesures comme « économiquement significative ». Bien que l’agence soit légalement conçue comme une commission de cinq membres, Mike Selig en est actuellement l’unique membre en fonction et prend donc seul les décisions réglementaires et de politique générale. Les registres de l’OMB montrent également que la CFTC a soumis à la Maison Blanche un nouveau dossier de « pré-règle » axé sur la réglementation des cryptomonnaies, sans en préciser pour l’instant la portée.

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