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Dos nuevas medidas de la CFTC para los contratos de evento

La Comisión de Trading de Futuros de Materias Primas de EE. UU. (CFTC) ha enviado a la Oficina de Gestión y Presupuesto de la Casa Blanca (OMB) dos nuevas regulaciones sobre los contratos de evento que se negocian en los mercados de predicción. Uno de los borradores pretende incluir estos productos de forma más clara en la definición de swap; el otro busca establecer una separación nítida entre los instrumentos cubiertos por los swaps y los productos de apuestas. El movimiento se interpreta como un avance que podría debilitar la tesis de juego ilegal esgrimida por los estados, especialmente en las demandas presentadas contra Kalshi.

En los últimos meses, la CFTC ha asumido de forma más visible su papel como regulador federal de los mercados de predicción. Estos contratos, basados en resultados medibles como eventos deportivos o elecciones, suelen estructurarse como operaciones binarias de sí o no y se negocian en plataformas como Kalshi, Polymarket, Crypto.com y Robinhood. El organismo sostiene que la competencia sobre este ámbito le corresponde a él.

Las diferencias en los tribunales amplían el debate regulatorio

Las sentencias de apelación no coinciden

El momento de estas nuevas medidas está estrechamente ligado a las resoluciones contradictorias emitidas por los tribunales federales. Una de las decisiones más recientes concluyó que los contratos de Kalshi vinculados al deporte no entran en la categoría de swap y, por tanto, podrían quedar sujetos a la normativa estatal sobre apuestas. En cambio, otra sentencia federal anterior había llegado a una conclusión distinta.

  • El Tribunal de Apelaciones del Sexto Circuito falló la semana pasada que los contratos de Kalshi basados en apuestas deportivas no son swaps.
  • El Tribunal de Apelaciones del Octavo Circuito adoptó el mismo criterio en un caso similar.
  • El Tercer Circuito, en cambio, había determinado que la CFTC sí tiene jurisdicción adecuada sobre los mercados de predicción.

Esta divergencia a nivel federal aumenta la posibilidad de que el caso acabe más adelante ante el Tribunal Supremo de Estados Unidos. En este proceso, la CFTC también se ha personado directamente en las demandas con los estados para defender la idea de que la agencia es la única autoridad competente.

Revisión de la OMB y posibles efectos en el mercado

¿Cuándo podrían entrar en vigor las normas?

Las solicitudes llegadas esta semana a la OMB suelen considerarse una de las últimas etapas antes de que una norma se abra al escrutinio público. Una de ellas tiene el carácter de “norma final provisional”, un tipo de regulación que entra en vigor de inmediato, aunque sigue abierta a comentarios y posibles revisiones. Si los contratos de evento se definen como swaps y, además, se deja más claro que los productos swap no se consideran apuestas, podría debilitarse la base jurídica de las numerosas demandas presentadas por los estados.

Los avisos registrados ante la OMB llevan fecha del 28 de septiembre, aunque los textos no detallan el contenido de las normas. La CFTC indicó que no considera “económicamente significativas” ninguna de las dos regulaciones. Aunque el organismo está concebido legalmente como una comisión de cinco miembros, actualmente solo cuenta con un integrante, el presidente Mike Selig, que ejerce en solitario las funciones regulatorias y de política. Los registros de la OMB también muestran que la CFTC ha remitido a la Casa Blanca un nuevo expediente de “norma previa” centrado en la regulación de las criptomonedas; sin embargo, aún no se ha precisado su alcance.

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