"""

CFTC legt zwei neue Schritte für Event-Kontrakte vor

Die US Commodity Futures Trading Commission (CFTC) hat dem Weißen Haus zwei neue Regelungen für Event-Kontrakte in Prognosemärkten vorgelegt, die beim Office of Management and Budget (OMB) geprüft werden. Einer der Entwürfe soll diese Produkte klarer in die Swap-Definition einbeziehen, der andere eine eindeutige Trennung zwischen Instrumenten unter dem Swap-Regime und Glücksspielprodukten schaffen. Der Vorstoß gilt als Entwicklung, die das von den Bundesstaaten – vor allem in den Klagen gegen Kalshi – angeführte Argument illegalen Glücksspiels schwächen könnte.

Die CFTC tritt zuletzt stärker als bundesweite Aufsichtsbehörde für Prognosemärkte in Erscheinung. Die auf messbaren Ergebnissen wie Sportereignissen oder Wahlen basierenden Kontrakte bestehen meist aus binären Ja-Nein-Geschäften und werden auf Plattformen wie Kalshi, Polymarket, Crypto.com und Robinhood gehandelt. Die Behörde betont, dass die Zuständigkeit für diesen Bereich bei ihr liege.

Uneinheitliche Gerichtsurteile verschärfen die Debatte

Berufungsgerichte kommen zu unterschiedlichen Ergebnissen

Der Zeitpunkt der neuen Schritte steht in engem Zusammenhang mit widersprüchlichen Entscheidungen der Bundesgerichte. In einem der jüngsten Urteile wurde festgestellt, dass Kalshis sportbezogene Kontrakte keine Swaps seien und daher unter die Glücksspielregeln der Bundesstaaten fallen könnten. Ein anderes früheres Bundesgericht hatte dagegen zu einem anderen Ergebnis gelangt.

  • Der Sechste US-Berufungsgerichtshof entschied in der vergangenen Woche, dass Kalshis auf Sportwetten basierende Kontrakte keine Swaps sind.
  • Auch der Achte US-Berufungsgerichtshof folgte in einem ähnlichen Fall dieser Linie.
  • Der Dritte US-Berufungsgerichtshof hatte hingegen entschieden, dass die CFTC für Prognosemärkte die angemessene Zuständigkeit besitzt.

Diese Uneinigkeit auf Bundesebene erhöht die Wahrscheinlichkeit, dass der Fall eines Tages vor dem Obersten US-Gerichtshof landet. In diesem Prozess beteiligt sich die CFTC zudem direkt an den Verfahren mit den Bundesstaaten und vertritt die Ansicht, allein zuständige Behörde zu sein.

OMB-Prüfung und mögliche Folgen für den Markt

Wann könnten die Regeln greifen?

Die in dieser Woche beim OMB eingereichten Unterlagen gelten als einer der letzten Schritte im Regelsetzungsverfahren, bevor die Entwürfe üblicherweise zur öffentlichen Stellungnahme freigegeben werden. Einer der Vorschläge hat den Status einer „interim final rule“; eine solche Regel kann sofort in Kraft treten, bleibt aber gleichzeitig für Kommentare und mögliche Änderungen offen. Würden Event-Kontrakte als Swaps definiert und zugleich klarer festgehalten, dass Swap-Produkte kein Glücksspiel darstellen, könnte das die rechtliche Grundlage für zahlreiche Klagen der Bundesstaaten schwächen.

Die registrierten OMB-Mitteilungen tragen das Datum 28. September, enthalten jedoch keine Details zu den Regeln selbst. Die CFTC teilte mit, dass sie beide Regelungen nicht als „economically significant“ einstuft. Die Behörde ist gesetzlich als fünfköpfige Kommission angelegt, derzeit agiert jedoch Vorsitzender Mike Selig als einziges Mitglied und trifft damit sowohl Regulierungs- als auch Politikentscheidungen allein. Aus den OMB-Einträgen geht zudem hervor, dass die CFTC dem Weißen Haus auch eine neue „pre-rule“-Datei zu Krypto-Regelungen vorgelegt hat; der genaue Umfang dieses Vorhabens wurde bislang nicht offengelegt.

"""