"""

خطوتان جديدتان من CFTC لعقود الأحداث

لجنة تداول السلع الآجلة الأميركية (CFTC) أحالت إلى مكتب الإدارة والميزانية في البيت الأبيض (OMB) مسودتين تنظيميّتين جديدتين تخصان عقود الأحداث المتداولة في أسواق التوقعات. وتهدف إحدى المسودتين إلى إدراج هذه المنتجات بشكل أوضح ضمن تعريف السواب، بينما تسعى الأخرى إلى وضع حد فاصل واضح بين الأدوات الخاضعة لإطار السواب ومنتجات المقامرة. وتُعد هذه الخطوة تطوراً قد يضعف حجة الولايات التي رفعت دعاوى ضد Kalshi تحديداً، استناداً إلى أنها تمارس نشاطاً مقامرًا غير قانوني.

وفي الآونة الأخيرة، باتت CFTC تُظهر نفسها بشكل أوضح بوصفها الجهة الفيدرالية المنظمة لأسواق التوقعات. وهذه العقود، التي تستند إلى نتائج قابلة للقياس مثل المباريات الرياضية أو الانتخابات، تأتي في الغالب على شكل صفقات ثنائية بنمط نعم/لا، وتُتداول عبر منصات مثل Kalshi وPolymarket وCrypto.com وRobinhood. وتؤكد الهيئة أن السلطة التنظيمية في هذا المجال تعود إليها.

الانقسام القضائي يفاقم الجدل التنظيمي

أحكام الاستئناف لا تسير في الاتجاه نفسه

يرتبط توقيت الخطوات الجديدة ارتباطاً وثيقاً بالأحكام المتعارضة الصادرة عن المحاكم الفيدرالية. فقد قضى أحد الأحكام الأخيرة بأن عقود Kalshi المرتبطة بالرياضة لا تُعد سواب، وبالتالي قد تخضع لقوانين المقامرة التي تفرضها الولايات. وفي المقابل، توصل حكم فيدرالي سابق إلى نتيجة مختلفة.

  • محكمة الاستئناف للدائرة السادسة قضت الأسبوع الماضي بأن العقود القائمة على المراهنات الرياضية لدى Kalshi ليست سواباً.
  • محكمة الاستئناف للدائرة الثامنة تبنت النهج نفسه في ملف مشابه.
  • أما الدائرة الثالثة فكانت قد رأت أن CFTC تملك الولاية القضائية المناسبة على أسواق التوقعات.

هذا التباين على المستوى الفيدرالي يزيد من احتمال وصول الملف لاحقاً إلى المحكمة العليا الأميركية. وفي الوقت نفسه، تدخلت CFTC مباشرة في القضايا المرفوعة من الولايات، مؤكدة أن الجهة الوحيدة صاحبة الصلاحية هي الهيئة نفسها.

مراجعة OMB وما قد يعنيه ذلك للسوق

متى قد تدخل القواعد حيز التنفيذ؟

وتُعد الملفات التي وصلت إلى OMB هذا الأسبوع من المراحل الأخيرة عادةً قبل إتاحة القاعدة للتعليق العام. وإحدى هذه المسودات تحمل صفة "قاعدة نهائية مؤقتة"، ما يعني أنها قد تدخل حيز التنفيذ فوراً مع بقائها مفتوحة للتعليقات وإمكانية إدخال تعديلات عليها. وإذا جرى تعريف عقود الأحداث على أنها سواب، ونصّت القواعد بشكل أوضح على أن منتجات السواب ليست مقامرة، فقد يضعف الأساس القانوني لعدد كبير من الدعاوى التي رفعتها الولايات.

وتحمل إشعارات OMB المسجلة تاريخ 28 سبتمبر، لكن النصوص لم تكشف تفاصيل القواعد. وأفادت CFTC بأنها لا تعتبر أيّاً من التنظيمين ذا "أهمية اقتصادية". ورغم أن الهيئة صُممت قانونياً كمفوضية من خمسة أعضاء، فإن الرئيس Mike Selig يعمل حالياً العضو الوحيد فيها، ويتولى بذلك القرارات التنظيمية والسياساتية بمفرده. وتُظهر سجلات OMB أيضاً أن CFTC رفعت إلى البيت الأبيض ملفاً جديداً على هيئة "قاعدة تمهيدية" يركز على تنظيم العملات المشفرة، لكن نطاق هذه المبادرة لم يُعلن بعد. """