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Energiepreise und Anleiherenditen erschweren die Haushaltsplanung

Vor dem britischen Budget ist die größte Sorge des Finanzministeriums, wie lange der mit dem Iran-Krieg verbundene weltweite Energiestress anhält und wie die Märkte darauf reagieren werden. Die Finanzministerin steht vor ihrem ersten Budget am 28. Oktober unter doppeltem Druck, der sowohl die Inflation als auch die Borçlanma maliyeti nach oben treibt.

In den ersten Wochen im Amt fiel der Ölpreis auf bis zu 75 Dollar pro Barrel, während die Rendite zehnjähriger Staatsanleihen bei 4,9 Prozent lag. Gut zwei Monate später notiert Öl meist bei über 100 Dollar, und die Rendite der zehnjährigen Anleihe ist auf rund 5,4 Prozent gestiegen.

Damit werden die Haushaltsprognosen deutlich anfälliger. Zwar wird nach den US-Zwischenwahlen am 3. November über eine mögliche Entspannung im Iran-Krieg spekuliert, doch London kann bei der Budgetvorlage am 28. Oktober kaum darauf setzen.

Zwei Optionen für das Finanzministerium

Die erste Option wäre, sich auf ein länger anhaltendes Konfliktszenario einzustellen und bei Steuern und Ausgaben dauerhafte, schmerzhafte Entscheidungen zu treffen. Die zweite wäre, ein mögliches nur vorübergehendes Energieschock-Szenario einzupreisen, mehr Raum für Kreditaufnahme zu schaffen und Zeit zu gewinnen.

Ein wichtiger Punkt ist der noch aus der Zeit der früheren Finanzministerin Rachel Reeves stammende fiskalische Spielraum von 24 Milliarden Pfund. Laut Bericht steht auch die teilweise Nutzung dieses Puffers zur Debatte; außerdem erhöht die hohe Inflation zwar die Zinslast, zugleich steigen durch eingefrorene Steuergrenzen aber auch die Bareinnahmen aus Steuern.

Was bedeutet die Erholung des Verbrauchervertrauens?

Begünstigt durch den optimistischeren wirtschaftlichen Ton der Regierung ist eine der traditionsreichsten Verbraucherumfragen im Vereinigten Königreich auf den höchsten Stand seit zwei Jahren gestiegen. Auch das Vertrauen junger Menschen habe den stärksten Wert seit der Zeit vor dem Brexit erreicht.

In der Wirtschaft ist der Optimismus zwar gedämpfter, doch in den vergangenen Monaten gab es leichte Anzeichen einer Erholung. Die Erwartung möglicher Steuererhöhungen belastet den Ausblick für Unternehmen jedoch weiterhin.

IMF und Produktivitätsdebatte geraten unter Druck der Märkte in den Fokus

Auf den globalen Anleihemärkten wächst der Druck auf Regierungen, zumal die Kapitalaufnahme großer KI-Konzerne mit staatlicher Verschuldung konkurriert. Zusammen mit der jüngsten politischen und wirtschaftlichen Unsicherheit in Großbritannien schrumpft der Spielraum des Finanzministeriums weiter.

Kristalina Georgieva, Chefin des Internationalen Währungsfonds (IWF), mahnte, die fortgeschrittenen Volkswirtschaften dürften Schuldenabbau und fiskalische Konsolidierung nicht aufschieben. Zugleich könnten neue Debatten über die Produktivitätsdaten in Großbritannien die Budgetrechnung beeinflussen. Während das Office for National Statistics (ONS), das britische Statistikamt, seine Produktivitätsdaten nach oben angepasst hat, bleibt beim Office for Budget Responsibility (OBR), der britischen Haushaltsaufsicht offen, wie stark sich dies in den Finanzprognosen niederschlagen wird.

Diese Punkte könnten im Budget hervorstechen

  • Finanzierung des Verteidigungsinvestitionsplans
  • Zusätzliche Verteidigungsausgaben in Richtung 3 Prozent des BIP
  • Finanzbedarf für ein neues System der Altenpflege
  • Vorab-Ausgaben für Maßnahmen zur Beschäftigung junger Menschen

Am Ende stellt sich für London eine klare Frage: Werden angesichts eines womöglich nur vorübergehenden Energie- und geopolitischen Schocks harte Sparentscheidungen getroffen, oder setzt die Regierung trotz Marktdrucks auf einen flexibleren Budgetkurs? Diese Entscheidung dürfte sowohl die Pfund-Anlagen als auch die Binnenkonjunktur maßgeblich beeinflussen.

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