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Que révèlent la hausse du chiffre d’affaires et la réaction du titre ?

Nvidia a հրապարակé ces derniers temps un chiffre d’affaires de 96,2 milliards de dollars, porté par des ventes de 89 milliards de dollars dans les centres de données. Le groupe a indiqué viser environ 108 milliards de dollars de revenus pour le trimestre en cours. Après cette annonce, l’action a gagné plus de 6 % dans les échanges de jeudi matin, en route vers sa meilleure performance quotidienne depuis février.

Le sujet qui a surtout retenu l’attention du marché dépasse toutefois les ventes : le bilan de l’entreprise est en train de devenir un outil de financement de l’écosystème de l’intelligence artificielle. La valeur des participations de Nvidia dans des sociétés cotées et non cotées est montée à 95,6 milliards de dollars fin juillet, contre moins de 100 millions de dollars début 2020. L’entreprise a indiqué que ses investissements en fonds propres représentaient au total environ 99 milliards de dollars. Selon la directrice financière Colette Kress, les laboratoires d’IA que Nvidia prévoit d’accompagner via son bilan pourraient représenter près d’un quart de l’activité du groupe l’an prochain.

Comment Nvidia finance-t-elle ses clients ?

Allongement des délais, investissement et garantie de revenus

Colette Kress a expliqué que la demande en puissance de calcul reste exceptionnelle chez les principaux laboratoires d’IA, mais que certains clients peinent à suivre la cadence de cette expansion d’infrastructures avec leurs bilans et leur profil de crédit. Dans ce cadre, Nvidia accorde à certains grands clients jusqu’à un an pour payer leurs achats de centres de données. Les créances commerciales du groupe ont atteint 63,1 milliards de dollars, tandis que le délai moyen d’encaissement est passé de 45 à 60 jours.

  • Le portefeuille de Nvidia comprend des participations dans Intel, CoreWeave, Coherent, Nokia, Synopsys et Nebius.
  • Le groupe offre aussi à certains fournisseurs de cloud d’IA des garanties de revenus minimales afin de faciliter leur financement.

Nvidia souligne qu’il ne s’agit pas de prêts directs. « Dans ce modèle, nous ne faisons pas de crédit », a déclaré Colette Kress. Le groupe tire des revenus de la vente de matériel tout en percevant aussi une part des revenus locatifs au-delà du niveau minimum convenu.

Quel est l’effet des garanties sur les bénéfices ?

Nvidia a fait état d’obligations de garantie atteignant au total 108,5 milliards de dollars. Presque tout ce montant, soit 105 milliards de dollars, est lié à la capacité de centres de données développée par SB Energy pour OpenAI. Ce soutien doit se déployer progressivement à mesure que neuf centres de données entreront en service vers l’exercice 2029, puis diminuer au fil des paiements d’OpenAI.

Le groupe a également indiqué avoir conclu avec de grands investisseurs des accords préliminaires visant à orienter plus de 500 milliards de dollars vers les infrastructures d’IA. Sur le même trimestre, Nvidia a racheté pour 25,8 milliards de dollars d’actions et versé un dividende, tandis que son flux de trésorerie disponible s’est établi à 21,3 milliards de dollars ; le groupe a aussi levé 25 milliards de dollars de dette. Un gain de 7,8 milliards de dollars lié aux investissements a également soutenu le bénéfice. Ce tableau renforce l’idée, chez certains investisseurs, que Nvidia n’est plus seulement un fournisseur de puces pour l’IA, mais aussi un centre de financement qui soutient les dépenses du secteur.

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