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Que révèle une inflation inférieure aux attentes ?

Aux États-Unis, l’inflation PCE sous-jacente a été հրապարակée à 3 % sur un an en août, un niveau inférieur aux attentes du marché. Selon les données du département américain du Commerce, l’indice des prix des dépenses de consommation personnelle a progressé de 0,3 % sur un mois et de 3,4 % sur un an sur la même période ; les économistes interrogés par Dow Jones tablaient sur une hausse annuelle de 3,7 % pour l’indice global.

Hors alimentation et énergie, l’indice sous-jacent a augmenté de 0,2 % sur un mois. Si la Federal Reserve (Fed) suit officiellement l’indice PCE global, les décideurs jugent la version sous-jacente plus pertinente pour évaluer la tendance de fond à plus long terme ; les deux indicateurs restent toutefois au-dessus de l’objectif de 2 %.

Comment le changement méthodologique a-t-il influé sur les données ?

Le Bureau of Economic Analysis (BEA) a modifié sa méthode de calcul pour certaines composantes de l’indice. Des révisions portant sur les services juridiques, les logiciels, les accessoires informatiques et la gestion de portefeuille ont réduit de 0,36 point le niveau du PCE sous-jacent de juillet.

Comment les marchés et les attentes envers la Fed ont-ils évolué ?

À la suite de ces chiffres, les contrats à terme sur les actions américaines ont progressé tandis que les rendements des obligations du Trésor ont reculé. Sur les marchés à terme, les investisseurs ont réduit la probabilité d’une nouvelle hausse des taux lors de la réunion d’octobre de la Fed et ont davantage intégré une éventuelle décision en décembre.

  • PCE global : +0,3 % sur un mois, +3,4 % sur un an
  • PCE sous-jacent : +0,2 % sur un mois, +3 % sur un an
  • Réaction des marchés : contrats à terme sur actions en hausse, rendements obligataires en baisse

Le président de la Fed de New York, John Williams, a également indiqué qu’après la hausse des taux de septembre, il ne serait peut-être pas nécessaire d’agir dans l’urgence et que davantage de données pourraient être attendues. Il a toutefois estimé qu’une hausse plus tard dans l’année restait possible, renforçant ainsi les anticipations du marché pour décembre.

D’autres indicateurs confirment une demande toujours présente

Le même rapport montre que les revenus personnels ont augmenté de 0,2 % en août, tandis que les dépenses ont progressé de 0,9 %. La hausse des revenus a déçu les attentes, alors que celle des dépenses les a dépassées ; ce tableau suggère que la demande des consommateurs ne s’est pas totalement affaiblie.

Les pressions sur les prix ont été tirées par l’énergie. Les prix de l’essence ont bondi de 4,4 %, les services de transport de 1,4 % et les biens et services liés à l’énergie de 2,3 %, tandis que les prix des biens comme des services ont chacun progressé de 0,3 % sur un mois. Par ailleurs, la croissance du PIB américain au deuxième trimestre a été révisée à un rythme annualisé de 2,2 % dans l’estimation finale ; les ventes finales réelles aux acheteurs privés nationaux, un indicateur suivi de près par la Fed pour mesurer la demande, sont ressorties à 4,6 %. Ces données suggèrent que, malgré un mois d’août plus doux que prévu sur l’inflation, la Fed pourrait garder sur la table l’option d’un resserrement avant la fin de l’année.

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