"""

ماذا حدث في أولى تداولات هونغ كونغ؟

تراجعت أسهم Shein بشكل حاد في أول يوم تداول لها في هونغ كونغ، بعد إدراج الشركة المنتظر منذ فترة طويلة في البورصة. وسعّرت الأسهم يوم الاثنين عند 48.56 دولار هونغ كونغي للسهم، لكنها هبطت إلى 43.9 دولار هونغ كونغي في التعاملات المبكرة صباح الثلاثاء.

وبهذا التسعير، جمعت الشركة 13.6 مليار دولار هونغ كونغي من الطرح العام. كما سجّلت الصفقة أكبر بيع جديد للأسهم في هونغ كونغ حتى الآن هذا العام.

الأرقام تعكس حجم الشركة

تأسست Shein في الصين وتتخذ من سنغافورة مقرًا لها اليوم، وتدير شبكة تجارة إلكترونية عالمية تعمل في أكثر من 150 دولة. ووفقًا لوثائق تقديمها للبورصة، فقد قدّم 281 مليون عميل نشط أكثر من مليار طلب خلال السنة المنتهية في مارس 2026.

ومع ذلك، بقيت القيمة السوقية أقل بكثير من المستويات التي طُرحت سابقًا. فالشركة التي قُدّرت قيمتها يومًا بنحو 100 مليار دولار، أصبحت تملك قيمة سوقية بعد الطرح تبلغ 26.3 مليار دولار.

لماذا تعرض التقييم لضغط؟

كانت محاولات Shein للإدراج في الولايات المتحدة والمملكة المتحدة قد فشلت. وخلال هذه الفترة، ساهمت الجدل حول ممارساتها العمالية وتأثيرها البيئي ونموذج أعمالها في إضعاف ثقة المستثمرين.

ضغوط تنظيمية وتجارية متصاعدة

  • أدى إلغاء قاعدة de minimis في الولايات المتحدة، التي تمنح ميزة ضريبية على الشحنات التي تقل عن 800 دولار، إلى زيادة الضغط على Shein ومنافستها Temu.
  • فرض الاتحاد الأوروبي أيضًا رسمًا بقيمة 3 يورو على الواردات منخفضة القيمة.
  • وقالت الشركة إن الطلب تراجع في بعض الأسواق بسبب الحرب في إيران، فيما ارتفعت التكاليف وتأخرت عمليات التسليم.

وفي يوليو، أعلنت Shein خسارة فصلية بلغت 99 مليون دولار بعد تباطؤ المبيعات. كما تواجه الشركة مراجعات من جهات تنظيمية في الولايات المتحدة وأوروبا بشأن ممارساتها في العمل.

ما المخاطر التي يراقبها المستثمرون الآن؟

ترى لويز ديغليز-فافر، المحللة في GlobalData، أن الطرح يشكّل اختبارًا مهمًا لمدى شهية المستثمرين تجاه قطاع الأزياء السريعة. كما أن الهبوط الحاد في أسهم منافسين مثل Asos وBoohoo في السنوات الأخيرة عزز الحذر تجاه القطاع.

وبحسب المحللين، فإن سلسلة التوريد القوية والانتشار العالمي لشركة Shein يمنحانها مزايا مهمة. لكن التركيز الآن سينصب على ما إذا كانت الشركة قادرة على الحفاظ على هوامش أرباحها في ظل تشديد اللوائح والرسوم الجمركية وارتفاع تكاليف جذب العملاء الجدد.

"""