Голосование в Сенате завело Clarity Act в тупик

Clarity Act должен был прояснить, какая часть криптовалютного рынка в США подпадает под надзор SEC, а какая — Комиссии по торговле товарными фьючерсами (CFTC). Однако в ходе ключевого процедурного голосования на пленарном заседании Сената в этом месяце законопроект не получил достаточной поддержки ни от демократов, ни от республиканцев. В результате давно ожидаемая реформа рыночной инфраструктуры для отрасли, достигшей примерно 3 триллионов долларов, вновь была отложена.

Законопроект предлагал более широкий подход, чем одобренное в прошлом году регулирование стейблкоинов GENIUS. Его цель заключалась в том, чтобы определить, какие токены и платформы на спотовом рынке попадут под надзор какого регулятора, а также законодательно закрепить границу полномочий между SEC и CFTC. Без этой нормы спотовые рынки криптовалют в США по-прежнему остаются в серой зоне на федеральном уровне.

Почему нынешняя неопределённость так важна?

Роль CFTC на спотовых рынках в основном ограничивается случаями мошенничества и связанными с ними деривативами. Со стороны SEC по-прежнему нет чёткой и постоянной законодательной базы, которая бы определяла, как именно должны регулироваться ценные бумаги, связанные с криптовалютами. Совместные предупреждения, опубликованные двумя ведомствами в течение года, лишь обозначили некоторые границы, но отрасль так и не получила обязательной правовой основы, которой добивалась.

Что помешало продвижению закона?

  • Текст, который Палата представителей в июле 2025 года приняла 294 голосами против 134 при поддержке 78 демократов, не стал основой для работы в Сенате.
  • Пошаговое продвижение собственной версии в Сенате замедлило процесс согласования.
  • Криптовалютные связи Дональда Трампа и его семьи вызвали острое политическое противостояние вокруг этического раздела.
  • После того как Coinbase в январе отказалась поддержать версию, подготовленную комитетом Сената по банковским вопросам, начались месяцы споров о доходности стейблкоинов и вознаграждениях.

Особенно важным оказался именно этический блок. Демократы потребовали более жёсткой нормы, которая ограничила бы личные криптовалютные интересы высокопоставленных чиновников; Белый дом, республиканцы и демократы в Сенате так и не смогли согласовать общий вариант. Дополнительное сопротивление вызвало июньское финансовое раскрытие Трампа, в котором он сообщил, что в первый год на посту получил 1,4 миллиарда долларов дохода от криптопроектов. Эта сумма составила более половины его общего дохода в 2,2 миллиарда долларов за 2025 год.

Избирательный календарь сузил пространство для компромисса

Ситуацию осложнило и то, что ключевое голосование в Сенате прошло примерно за шесть недель до промежуточных выборов. По мере ужесточения предвыборной борьбы демократы не хотели выглядеть слишком мягкими по отношению к Трампу, а республиканцы не были готовы идти на уступки, которые открыли бы политическое пространство для оппонентов. В итоге на первый план вышла политика, а не техническое содержание законопроекта.

Что это значит для рынка?

Торможение Clarity Act снова поставило на паузу реформу рыночной структуры — один из самых приоритетных вопросов для криптоотрасли США. Несмотря на ожидания «дружественного к криптовалютам» Конгресса после выборов 2024 года и прошлогоднее регулирование стейблкоинов, полноценная рамка для спотовых рынков так и не была создана.

В краткосрочной перспективе это означает сохранение той же базовой неопределённости для компаний и инвесторов: какие активы считать ценными бумагами, какие — товарами, и какие платформы должны подчиняться какому регулятору. Пока эта неопределённость сохраняется, в США, как ожидается, лицензирование, комплаенс и решения по запуску новых продуктов будут оставаться осторожными.