"""

Почему растут заимствования Британии?

Британские заимствования дорожают на фоне распродажи государственных облигаций, а по ряду сроков доходности поднялись до самых высоких уровней за много лет. Доходность 10-летних бумаг на рынке достигла максимума, не наблюдавшегося с 2008 года, а 30-летняя доходность — самого высокого уровня с 1998 года.

Государства занимают деньги, выпуская облигации, чтобы финансировать расходы, которые не покрываются налоговыми поступлениями. В Великобритании такие бумаги называются “gilt” и обычно считаются низкорисковыми, однако инвесторы требуют более высокую доходность из-за опасений, что инфляция может закрепиться надолго.

Ключевые риски, на которые смотрят рынки

Движение в Великобритании не является изолированным: рост стоимости заимствований наблюдается также в США, Японии и Европе. Среди факторов, которые закладывают инвесторы, выделяются:

  • ожидания, что события на Ближнем Востоке могут удерживать цены на нефть на высоком уровне,
  • риск того, что инфляция в целом дольше останется выше ожидаемого,
  • рост уровней заимствований правительств,
  • увеличение спроса на кредиты со стороны крупных технологических компаний, финансирующих инвестиции в искусственный интеллект.

Когда инфляция растет, реальная стоимость фиксированных выплат, которые принесут облигации в будущем, снижается. Поэтому инвесторы требуют более высокую доходность, а давление продаж на существующие бумаги усиливается.

Как высокие доходности могут повлиять на бюджет?

Рост доходностей делает долгосрочные заимствования правительства дороже. Это усиливает давление на государственные финансы в преддверии первого бюджета, который премьер-министр Энди Бернхэм и министр финансов Джон Хили представят 28 октября.

Из-за собственных фискальных правил правительства пространство для маневра ограничено. Если стоимость обслуживания долга вырастет, на другие статьи в рамках тех же ресурсов может остаться меньше средств; это повышает вероятность сокращения поддержки домохозяйств, испытывающих давление из-за роста стоимости жизни, либо финансирования такой поддержки за счет повышения налогов.

Варианты есть, но пространство сужается

По мнению экспертов, речь идет не о принятых решениях, а о политических вариантах. Минфин также может выбрать высвобождение пространства в бюджете за счет сокращения других расходов, чтобы найти дополнительные ресурсы.

Возможное влияние на ипотеку и пенсионные доходы

Рост доходностей облигаций может особенно сильно ударить по стоимости новых продуктов с фиксированной ипотечной ставкой. Аналитики считают, что по мере роста стоимости фондирования для кредиторов ставки по новым сделкам могут повышаться.

При этом нынешняя ситуация воспринимается иначе, чем резкие потрясения после мини-бюджета Лиз Трасс в сентябре 2022 года. Тогда ставки за несколько дней резко подскочили, а банки, не успевая пересчитать риски, быстро отозвали множество кредитных предложений.

Для кого это может быть более выгодно?

Рост доходностей может создать более благоприятную среду для аннуитетов — страховых продуктов, которые обеспечивают пожизненный пенсионный доход. Поэтому нынешнее движение на рынке, усиливая давление на ипотеку, может одновременно улучшить условия для тех, кто хочет зафиксировать пенсионный доход в виде единовременного продукта.

"""