"""

Почему снова спорят о форме экономики?

В США термин K-образная экономика долгое время использовали, чтобы описать неравномерное восстановление после пандемии, когда разные группы доходов ощущают его по-разному. Однако в последнее время новые данные о росте зарплат, налоговой политике и потребительских привычках запустили дискуссию о том, что экономика теперь больше напоминает не K, а букву C или даже E.

Для экономистов это не просто спор о терминах. Разница в расходах между потребителями с низкими и высокими доходами напрямую влияет на продажи в ритейле, гостиничном бизнесе и сегменте товаров первой необходимости, а также на денежно-кредитную политику и обсуждения стоимости жизни в предвыборный период. Joel Mokyr и такие эксперты, как Don Rissmiller, отмечают, что сохранение подобных буквенных метафор в повестке спустя годы после рецессии — редкость.

Кто продвигает версию о C-образной экономике?

Scott Bessent в этом месяце заявил, что K-образная экономика осталась в прошлом, а на ее месте формируется C-образная модель, в которой укрепляются позиции низкодоходной группы. Министр финансов США сослался на рост зарплат у работников с низкими доходами и на политику президента Дональда Трампа, включая отмену налогообложения чаевых и доходов от сверхурочной работы.

Похожую оценку дали и представители бизнеса. Генеральный директор Hilton Worldwide Christopher Nassetta заявил, что в сегментах среднего и верхнего среднего дохода ситуация изменилась с отрицательной на растущую, а в некоторых направлениях рост достиг 6%. Wyndham Hotels & Resorts также сообщила о восстановлении уверенности потребителей со средним доходом в своей покупательной способности.

Подтверждают ли данные конец K-образного расслоения?

Есть и те, кто не разделяет этот оптимизм. Бывший главный экономист JPMorgan Anthony Chan утверждает, что война США с Ираном через рост цен на энергоносители сильнее ударила по домохозяйствам с низкими доходами. По его словам, риск того, что подорожание бензина будет удерживать инфляцию на высоком уровне, может ограничить эффект от налоговых возвратов и мер по повышению доступности жилья.

Потребительское доверие тоже выглядит осторожным. Согласно опросу University of Michigan, в августе индекс доверия потребителей был на 11% ниже, чем годом ранее, и оставался близко к минимумам начала года. Руководитель исследования Joanne Hsu сообщила в этом месяце, что наиболее заметное снижение уверенности пришлось на группы с низкими и средними доходами.

Корпоративные отчеты тоже показывают, что расслоение пока не исчезло. Руководители Colgate-Palmolive, Lowe's и Constellation Brands заявили, что K-образная картина в потребительских расходах сохраняется. Тем временем исследователи New York Fed отметили, что во втором квартале совокупный баланс по кредитным картам почти достиг рекордных 1,26 трлн долларов, что они рассматривают как признак того, что многие домохозяйства по-прежнему живут от зарплаты до зарплаты.

Что сценарий E-формы значит для рынков?

В то же время некоторые институты видят и признаки сближения в экономике. Согласно отчету Richmond Fed, опубликованному в прошлом месяце, в период 2021-2023 годов рост доходов по разным группам не показывал выраженного K-расхождения; однако данные по потреблению указывали на более четкий разрыв. Bank of America Institute также сообщил, что разрыв в расходах по кредитным картам между группой с высокими доходами и остальными категориями начал сокращаться в мае этого года.

Однако ряд экономистов считает, что экономика сегодня больше похожа на E-образную. В этой трактовке группы с низкими, средними и высокими доходами не столько расходятся, сколько не сходятся полностью, двигаясь параллельными, но неравными траекториями. Michael Eisenband из FTI Consulting и Heather Long из Navy Federal Credit Union считают, что именно буква E лучше всего описывает ситуацию, в которой средний класс лишь с трудом удерживается на плаву.

  • На низкодоходную группу по-прежнему давят расходы на энергию и базовые потребности.
  • В среднем классе видны признаки восстановления, но потребительское доверие остается слабым.
  • Преимущество высокодоходной группы в расходах сократилось, но полностью не исчезло.
"""