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¿Por qué suben los costes de financiación de Reino Unido?

Los costes de financiación de Reino Unido han aumentado por la presión vendedora sobre los bonos del Estado, y en algunos vencimientos los rendimientos han alcanzado niveles máximos de los últimos años. En el mercado, el rendimiento del bono a 10 años ha llegado a su nivel más alto desde 2008, mientras que el bono a 30 años ha marcado su cota más elevada desde 1998.

Los gobiernos se endeudan emitiendo bonos para financiar gastos que no cubren con los ingresos fiscales. En Reino Unido, estos títulos, conocidos como “gilt”, suelen considerarse de bajo riesgo, pero los inversores están exigiendo una mayor rentabilidad ante el temor de que la inflación se mantenga de forma persistente.

Los principales riesgos en el foco de los mercados

El movimiento en Reino Unido no es aislado; en Estados Unidos, Japón y Europa también están aumentando los costes de financiación. Entre los factores que descuentan los inversores destacan:

  • la expectativa de que los acontecimientos en Oriente Medio mantengan altos los precios del petróleo,
  • el riesgo de que la inflación permanezca por encima de lo esperado durante más tiempo,
  • el aumento de los niveles de endeudamiento de los gobiernos,
  • el repunte de la demanda de crédito de las grandes tecnológicas que buscan financiar inversiones en inteligencia artificial.

Cuando sube la inflación, cae el valor real de los pagos fijos que ofrecerán los bonos en el futuro. Por eso los inversores exigen más rendimiento, mientras se intensifica la presión vendedora sobre los bonos existentes.

¿Cómo pueden afectar los altos rendimientos a las decisiones presupuestarias?

El aumento de los rendimientos encarece la financiación a largo plazo del Gobierno. Esto incrementa la presión sobre las cuentas públicas antes de los preparativos del primer presupuesto que presentarán el primer ministro Andy Burnham y el ministro de Finanzas John Healey el 28 de octubre.

Los márgenes de maniobra son limitados por las reglas fiscales fijadas por el propio Ejecutivo. Si sube el coste de atender la deuda, puede haber menos espacio para otras partidas dentro del mismo presupuesto; eso abre la puerta a recortes en el apoyo a los hogares afectados por el coste de la vida o a financiar esas ayudas mediante subidas de impuestos.

Hay opciones, pero el margen se estrecha

Según los expertos, no se trata de decisiones ya cerradas, sino de distintas opciones de política económica. El Tesoro también podría optar por abrir espacio en el presupuesto recortando otras partidas de gasto para generar recursos adicionales.

Posibles efectos en hipotecas y rentas de jubilación

La subida de los rendimientos de los bonos puede presionar los costes, especialmente en los nuevos productos de hipoteca a tipo fijo. Los analistas creen que, a medida que aumenta el coste de financiación de los prestamistas, los tipos de interés de las nuevas operaciones podrían subir.

Aun así, la situación se considera distinta del fuerte sobresalto vivido tras el mini presupuesto de Liz Truss en septiembre de 2022. Entonces, los tipos se dispararon en pocos días y los bancos retiraron con rapidez numerosas ofertas hipotecarias al tener dificultades para fijar precios.

¿Para quién podría ser más favorable?

El alza de los rendimientos podría crear un entorno más favorable para los productos de renta vitalicia que se compran a las aseguradoras y garantizan ingresos de jubilación de por vida. Por ello, el movimiento actual del mercado presiona al alza los costes hipotecarios, pero puede ofrecer mejores condiciones a quienes buscan fijar su ingreso de jubilación con un producto único.

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