"""

Что означает послание Джексон-Хоула для рынков?

Глава ФРС Kevin Warsh в выступлении на конференции в Джексон-Хоуле, штат Вайоминг, дал понять, что вариант повышения ставки может остаться на столе, если упорная инфляция сохранится. Заявление, прозвучавшее перед сентябрьским заседанием ФРС, должно было снизить вопросы к курсу денежно-кредитной политики после июльской неоднозначной коммуникации.

Первые пресс-конференции Warsh в июле критиковали за отсутствие чёткой рамки по траектории ставок. Эта неопределённость, особенно на рынке долгосрочных облигаций, спровоцировала распродажи; инвесторы начали закладывать более высокую премию за риск, пытаясь угадать курс ФРС.

Какую картину рисуют данные по инфляции и цель в 2%?

В речи в Джексон-Хоуле Warsh заявил, что высокий уровень цен должен оставаться главным приоритетом ФРС. Подчеркнув, что финансовые условия в целом не являются ограничительными, глава ФРС занял более ястребиную позицию по сравнению с июлем.

Warsh также не отступил от официальной цели ФРС по PCE-инфляции в 2%. Назвав её «твёрдой, фиксированной целью», он обратил внимание, что в опубликованных на этой неделе данных PCE-инфляция за июль составила 3,7%.

На какие показатели сделал акцент Warsh?

Глава ФРС пояснил, что оценивает не один показатель, а сразу несколько ценовых индикаторов. В речи были выделены следующие данные:

  • За последние 12 месяцев 54% компонентов PCE росли в годовом выражении более чем на 3%.
  • За последние 6 месяцев этот показатель составил 49%.
  • ИПЦ находится на уровне 3,4%.

По словам Warsh, ни один из этих индикаторов по отдельности не идеален, однако в совокупности они указывают на то, что инфляция по-прежнему остаётся выше цели. Такой подход показывает, что ФРС придаёт большее значение широте ценового давления.

На что будут смотреть перед сентябрьским заседанием?

Следующее решение ФРС по ставке будет объявлено в середине сентября. Warsh не дал прямого обещания по этому заседанию, но отметил, что краткосрочные ставки остаются ключевым инструментом Федрезерва для выполнения двойного мандата — ценовой стабильности и занятости.

Warsh также сказал, что ФРС следит за развитием искусственного интеллекта, однако на данном этапе это не оказывает определяющего влияния на текущие решения по политике. Снижение значимости этой темы, ранее называвшейся одним из аргументов в пользу более низких ставок, а также отсутствие новых сигналов по сокращению баланса перевели внимание рынков напрямую на данные по инфляции и сентябрьское заседание.

Выступление также нагляднее обозначило расхождение между экономическим взглядом Warsh и позицией Дональда Трампа, выступающего за более низкие ставки. Тем не менее ключевым фактором останется то, насколько ФРС сочтёт жёсткость инфляции устойчивой в свете новых данных, которые поступят в ближайшие недели.

"""