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¿Qué cifras se esperan en el dato PCE del miércoles?

La inflación PCE, uno de los indicadores clave que utiliza la Reserva Federal de Estados Unidos para seguir la presión sobre los precios, está en el centro de la atención de los mercados. Según la previsión de Dow Jones, en agosto se espera que tanto el índice general como el subyacente suban un 0,3 % en términos mensuales, mientras que las tasas interanuales se mantendrían en el 3,7 % y el 3,3 %, respectivamente. Este panorama apunta a que la inflación sigue claramente por encima del objetivo del 2 % de la Fed.

El conjunto de datos también vendrá acompañado de revisiones técnicas retrospectivas. La Oficina de Análisis Económico (BEA, por sus siglas en inglés) aplicará cambios en su metodología de cálculo que se remontan hasta 2021 en partidas como servicios jurídicos, software, accesorios informáticos y gestión de carteras. Las estimaciones de Wall Street muestran que la tasa anual del PCE de julio podría recortarse entre 0,2 y 0,3 puntos con estos cambios, hasta situarse en torno al 3 %.

¿Cómo influyen los mensajes de los funcionarios de la Fed en la senda de tipos?

Los responsables de la Fed elevaron en su reunión de septiembre el tipo de interés oficial en 0,25 puntos, llevando el rango objetivo al 3,75 %–4 %. De los 18 miembros del Comité Federal de Mercado Abierto que presentaron previsiones, solo dos no ven necesaria otra subida de tipos este año. Este escenario refuerza la idea de que un solo dato difícilmente bastaría para inclinar a la Fed hacia una postura más dovish.

El presidente de la Fed, Kevin Warsh, afirmó que el empleo, la inversión empresarial y la rentabilidad del sector privado muestran que la economía sigue siendo resistente. Por su parte, el miembro de la Junta de Gobernadores de la Fed Michael Barr señaló que los aranceles y la guerra prolongada con Irán están frenando el proceso de convergencia de la inflación hacia el 2 %, y volvió a plantear la necesidad de un ajuste adicional. John Williams, presidente de la Fed de Nueva York, mantuvo un tono más prudente, aunque no descartó que este año pueda ser necesaria otra subida de tipos.

¿En qué fijan la atención el consumo y los mercados?

Pese a que la presión inflacionaria continúa, el apetito de gasto del consumidor estadounidense no parece haberse debilitado. El consenso del mercado apunta a que el gasto de los consumidores en agosto aumentó un 0,8 %, por encima del 0,2 % de julio. El repunte estuvo impulsado por el alza de los precios de la gasolina, mientras que la demanda sólida podría respaldar la idea de que las condiciones financieras no se han endurecido lo suficiente para la Fed.

Señales destacadas en el mercado

  • Según datos de Bank of America, en la semana que terminó el 19 de septiembre el gasto con tarjetas de crédito y de débito aumentó un 6,9 % interanual.
  • En el mismo periodo, el gasto en gasolina subió un 26,5 %, mientras que el gasto excluyendo gasolina avanzó un 5,7 %.
  • En los mercados de futuros, una subida de tipos en octubre está ampliamente descontada, aunque sigue sobre la mesa la posibilidad de otro alza en diciembre o enero.

En resumen, aunque las revisiones retrospectivas mejoran algo el panorama pasado, la inflación actual y la evolución del gasto no están debilitando las expectativas de subida de tipos. Por ello, los datos que se publicarán el miércoles serán cruciales no solo para la tendencia de precios, sino también para los mercados globales, que siguen ajustando sus apuestas sobre la trayectoria de la Fed en lo que queda de año.

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