"""

Aumenta la presión de los mercados antes del presupuesto

El principal problema del Tesoro británico antes del presupuesto del Reino Unido es que la tensión geopolítica ha vuelto a empujar al alza la inflación y los costes de financiación. Antes de la primera presentación presupuestaria prevista para el 28 de octubre, el precio del petróleo ha pasado en gran parte desde los 75 dólares de las primeras semanas del mandato a situarse por encima de los 100 dólares. En el mismo periodo, la rentabilidad del bono soberano a 10 años ha subido del 4,9% a alrededor del 5,4%.

Este escenario afecta directamente a las cuentas públicas. Unos precios energéticos más altos elevan el coste de la vida, mientras que el repunte de las rentabilidades de los bonos añade presión a la financiación pública. Aun así, como se vio durante el verano, si baja la tensión en el conflicto, los precios de la energía y los tipos de la deuda pueden retroceder con rapidez, por lo que sigue sin saberse si el shock actual será duradero.

El Tesoro se debate entre dos opciones difíciles

La primera gran decisión en la elaboración del presupuesto será cuánto tiempo se asumirá que durarán los efectos económicos de la guerra con Irán. Según el texto original, el Tesoro puede optar por partir de un conflicto prolongado y tomar decisiones fiscales y de gasto más permanentes, o bien apostar por ganar tiempo esperando un alivio temporal.

Una de las herramientas de esta segunda vía sería permitir más endeudamiento, incluso a costa de reducir el margen de 24.000 millones de libras que quedaba del plan fiscal anterior. Además, aunque la inflación elevada encarece el servicio de la deuda, el congelamiento de los tramos del impuesto sobre la renta también está impulsando los ingresos tributarios en efectivo, lo que ofrece al Tesoro un margen limitado de maniobra.

  • La subida del petróleo está empeorando los costes energéticos y las previsiones de inflación.
  • El aumento de las rentabilidades de los bonos eleva el coste de financiación del Estado.
  • Más endeudamiento puede dar alivio a corto plazo, pero aumentar la presión sobre las reglas fiscales.

Mejoran las señales de confianza mientras el FMI pide prudencia

El segundo factor que complica las decisiones es que la confianza económica ha mostrado signos de recuperación en los últimos meses. En el Reino Unido, la encuesta de confianza del consumidor más seguida alcanzó su nivel más alto en dos años, y la percepción entre los jóvenes se acercó al mejor nivel registrado desde antes del Brexit. En el frente empresarial también hay señales de un aumento del optimismo, aunque más limitado.

Sin embargo, se considera que la volatilidad de los mercados no responde únicamente a la guerra. En los mercados globales de bonos, la carga de deuda, la incertidumbre política y económica y la capacidad de las grandes tecnológicas para atraer inversión están creando un nuevo entorno de competencia. Kristalina Georgieva, presidenta del Fondo Monetario Internacional (FMI), también advirtió de que las economías avanzadas no deben retrasar sus objetivos de reducción de deuda y ajuste fiscal.

Por otro lado, continúa el debate sobre la productividad a partir de los datos de la Office for Budget Responsibility (OBR) y la Office for National Statistics (ONS). Aunque las actualizaciones de las estadísticas oficiales pueden afectar a las previsiones de las cuentas públicas, las necesidades adicionales de financiación para defensa y el sistema de atención social dificultan que la presión sobre el presupuesto se alivie en el corto plazo.

"""