"""

Nach SEC-Genehmigung rücken Risiken bei 3-fach-Krypto-Fonds in den Fokus

3x Bitcoin ETF und ähnliche, an Ether gekoppelte gehebelte Produkte stehen nach der Genehmigung durch die SEC im Fokus des Marktes. Um ihr tägliches Renditeziel von rund dem Dreifachen zu halten, müssen diese Fonds jeden Tag neu ausbalanciert werden. Dieser Mechanismus kann vor allem gegen Handelsschluss die Intraday-Bewegungen verstärken, indem nach Kursanstiegen zusätzlich gekauft und nach Rückgängen zusätzlich verkauft wird.

Mit zunehmender Fondsgröße könnten auch die Marktwirkungen dieser mechanischen Zuflüsse und Abflüsse stärker werden. Über mehrere Tage hinweg wird das Bild komplexer: Wegen des täglichen Reset-Mechanismus muss die Rendite am Ende von ein paar Tagen nicht dem erwarteten 3-fachen Ergebnis entsprechen; in manchen Phasen kann es sogar zu einer Abweichung in die Gegenrichtung kommen.

Warum frisst Volatilität die Rendite auf?

Am Markt wird dieser Effekt als Volatilitätsverlust bezeichnet. In Phasen, in denen der Preis ohne klare Richtung stark auf und ab schwankt, können gehebelte Produkte schneller an Wert verlieren als der zugrunde liegende Basiswert.

Nach dem im Ausgangstext genannten Beispiel liegt Bitcoin nach einem Anstieg um 10 % an einem Tag und einem Rückgang um 10 % am nächsten Tag am Ende der zwei Tage um rund 1 % im Minus. Im selben Szenario würde ein Fonds mit dreifacher Hebelwirkung am ersten Tag um 30 % zulegen und am zweiten Tag um 30 % fallen; der Gesamtverlust läge dann bei etwa 9 %. Dieser Unterschied kann dazu führen, dass Anleger in seitwärts laufenden, aber stark schwankenden Märkten eine deutlich schwächere Performance sehen als erwartet.

  • Tägliches Rebalancing kann kurz vor Handelsschluss Kauf- und Verkaufsdruck erzeugen.
  • In volatilen und richtungslosen Märkten kann die Mehrtagesrendite deutlich vom Zielhebel abweichen.

Welche Warnhinweise enthalten die Unterlagen des Emittenten?

Volatility Shares weist in seinem vorläufigen Prospekt nach Form S-1 ausdrücklich darauf hin, dass das Risiko von Volatilitätsverlusten mit steigender Schwankungsbreite des Basiswerts zunimmt. In den Unterlagen heißt es außerdem, dass diese Produkte nicht für alle Anleger geeignet sind, als spekulativ gelten können und dass Investoren in der Lage sein sollten, ein Risiko des Gesamtverlusts zu tragen.

Deshalb achten Marktteilnehmer nicht nur auf die Genehmigung selbst, sondern auch auf das tägliche Rebalancing der Fonds und auf die möglichen Handelsströme, die mit wachsender Fondsgröße entstehen können. Bei ohnehin hoch volatilen Vermögenswerten wie Bitcoin und Ether wird betont, dass der Hebeleffekt kurzfristige Chancen, aber auch zusätzliche Risiken schafft.

"""