После одобрения SEC на первый план вышло предупреждение о рисках 3-кратных криптофондов

3x Bitcoin ETF и аналогичные с привязкой к эфиру продукты с кредитным плечом после одобрения SEC оказались в центре внимания рынка. Чтобы удерживать целевой дневной результат примерно на уровне в 3 раза выше, эти фонды вынуждены проводить ежедневную ребалансировку. Такой механизм, особенно ближе к завершению торговой сессии, может усиливать внутридневные колебания за счет дополнительных покупок после роста и дополнительных продаж после падения.

По мере увеличения размера фондов, как считается, возрастает и влияние этих механических потоков на рынок. На многодневном отрезке картина становится еще сложнее: из-за механизма ежедневного сброса итоговая доходность через несколько дней может не дать ожидаемого инвестором результата в 3 раза, а в отдельные периоды возможны даже отклонения в противоположную сторону.

Почему «волатильный износ» искажает доходность?

На рынке этот эффект называют volatilite aşınması — волатильным износом. В периоды, когда цена резко ходит вверх-вниз без выраженного направления, продукты с плечом могут терять в стоимости быстрее, чем базовый актив.

Согласно примеру, приведенному в исходном тексте, если bitcoin за один день вырастает на 10%, а на следующий день падает на 10%, то по итогам двух дней он оказывается примерно в минусе на 1%. В том же сценарии фонд с 3-кратным плечом сначала прибавляет 30%, а затем теряет 30%, и совокупный убыток достигает примерно 9%. Такая разница может привести к тому, что на боковом, но очень волатильном рынке инвестор столкнется с результатом значительно слабее ожидаемого.

  • Ежедневная ребалансировка может создавать давление на покупки и продажи ближе к закрытию торгов.
  • На волатильных и направленно невыраженных рынках многодневная доходность может заметно отклоняться от целевого коэффициента плеча.

Какие предупреждения содержатся в документах эмитента?

Volatility Shares в предварительном проспекте, поданном по форме S-1, прямо указывает, что по мере роста волатильности базового показателя увеличивается и риск волатильного износа. В документах подчеркивается, что эти продукты подходят не всем инвесторам, могут считаться спекулятивными и что инвестор должен быть готов нести риск полной потери капитала.

Поэтому участники рынка следят не только за самим решением об одобрении, но и за тем, как фонды ведут себя при ежедневной ребалансировке и какие торговые потоки могут формировать по мере роста их размера. Отмечается, что на и без того высоковолатильных активах, таких как биткоин и эфир, эффект плеча создает не только краткосрочные возможности, но и дополнительные риски.