"""

После сигналов Уорша на первый план вышел сентябрьский сценарий

Ожидания повышения ставки ФРС резко изменились после выступления председателя Кевина Уорша на симпозиуме в Джексон-Хоуле. Если раньше рынки указывали на декабрь как на самый ранний срок, то теперь гораздо выше оценивают вероятность повышения на заседании Федерального комитета по операциям на открытом рынке (FOMC) 15–16 сентября.

По данным CME Group FedWatch, вероятность повышения ставки на сентябрьском заседании в понедельник выросла до 66,1%. Это почти вдвое выше ожиданий, которые были до выступления Уорша, и уже привело к новой переоценке на рынке облигаций.

Уорш, признавая, что в последнее время инфляционные данные стали мягче, заявил, что это не означает заметного улучшения базовых тенденций. Подчеркнув необходимость убедиться, что инфляция достаточно быстро движется к цели ФРС, он усилил на рынке ожидания более жесткой денежно-кредитной политики.

Экономисты и Минфин с этим не согласны

При этом не все в Вашингтоне и на Уолл-стрит придерживаются той же точки зрения. Министр финансов США Скотт Бессент заявил, что текущая ситуация может быть похожа на шок предложения, а в таких условиях повышение ставок до появления вторичных и третичных эффектов обычно не является традиционным подходом. Он также отметил, что базовая инфляция остается довольно сдержанной.

Экономист Citigroup Эндрю Холленхорст также счел последние заявления Уорша лишь незначительно более жесткими, чем его прежние комментарии. По словам Холленхорста, на июльском заседании FOMC не было консенсуса в пользу повышения ставки, а последующие данные указали на более прохладную инфляцию и более слабую динамику занятости.

Главный глобальный стратег JPMorgan Asset Management Дэвид Келли, в свою очередь, считает решающим именно рынок труда. По его оценке, последние данные показывают, что экономика может быть не столь сильной, как это следовало из выступления Уорша в Джексон-Хоуле, а значит, рынки могли слишком рано заложить вероятность выше 60% на сентябрь.

Почему Bank of America сохраняет прогноз повышения?

Bank of America придерживается иной позиции и по-прежнему ожидает в общей сложности три повышения ставки в ближайший период. По мнению банка, Уорш, говоря о необходимости смотреть на тренды, а не на отдельные данные, фактически поднял планку для сохранения ставок без изменений и дал рынку более убедительный сигнал от ФРС.

Какие данные определят решение?

До сентябрьского заседания ФРС выйдет насыщенный пакет статистики. Особенно важными считаются новые отчеты по занятости после трех слабых данных по числу рабочих мест вне сельского хозяйства.

  • На следующей неделе будут опубликованы данные по ИПЦ и индекс цен производителей, которые формируют входные данные для индекса цен на личные потребительские расходы, за которым ФРС внимательно следит.
  • Также в фокусе будут показатели рынка жилья и розничные продажи; данные по рознице выйдут в день объявления решения ФРС по ставке.

Июльская PCE-инфляция составила 3,7% в годовом выражении по общему показателю и 3,3% по базовому. Показатель Dallas Fed, исключающий крайние значения, остался на уровне 2,3% и для части чиновников и инвесторов стал важным сигналом того, что инфляция движется ближе к цели.

Между тем то, что на июльском заседании FOMC трое из 12 членов с правом голоса поддержали повышение ставки, сохраняет мнение о том, что ФРС под руководством Уорша при необходимости может действовать раньше. Однако окончательный курс будет зависеть от того, какие сигналы рынку дадут данные по занятости и инфляции в ближайшие две недели.

"""