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La donnée d’août meilleure que prévu, mais la contraction se poursuit

L’indice PMI manufacturier chinois a montré qu’en août, l’activité industrielle est restée en zone de contraction pour le deuxième mois d’affilée. Selon les données du Bureau national des statistiques de Chine, l’indice officiel des directeurs d’achat s’est établi à 49,8. Ce niveau, supérieur aux 49,2 de juillet et meilleur que l’estimation Reuters de 49,6, reste néanmoins sous le seuil de 50, ce qui montre que la reprise du côté de la production n’est pas encore achevée.

Cette amélioration limitée suggère que certaines pressions se sont un peu atténuées malgré le ralentissement de l’économie, mais le tableau d’ensemble continue d’alimenter les attentes de soutien envers les autorités de Pékin. Pour les marchés financiers, la donnée est importante car elle éclaire le calendrier et l’ampleur d’éventuelles nouvelles mesures de relance dans une phase de perte de vitesse de la croissance.

Les points saillants de la donnée

  • L’indice officiel PMI manufacturier est ressorti à 49,8 en août.
  • La lecture de juillet était de 49,2.
  • Le consensus du marché tablait sur 49,6.

Pourquoi la croissance reste-t-elle sous pression ?

L’économie chinoise subit une pression accrue en raison de la faiblesse de la demande intérieure et de la longue crise du secteur immobilier. Au deuxième trimestre, la croissance est tombée à 4,3 %, son rythme le plus faible depuis fin 2022.

La situation s’est encore compliquée au second semestre. Les dépenses de consommation ont marqué le pas, l’investissement urbain s’est contracté plus rapidement et le chômage a montré des signes de hausse. En juillet, les ventes de détail comme la production industrielle ont ralenti, tandis que la progression des bénéfices des entreprises industrielles est tombée à son plus bas rythme de l’année.

L’exportation, l’un des rares relais de croissance

La demande extérieure a, de son côté, continué d’apporter un soutien partiel à l’économie. À l’échelle mondiale, la hausse des dépenses dans les infrastructures liées à l’intelligence artificielle a soutenu la demande pour les produits technologiques fabriqués en Chine. Dans ce contexte, les exportations ont en partie compensé l’effet des chocs extérieurs, avec une croissance à deux chiffres des expéditions à l’étranger pendant une grande partie de l’année.

Les marchés surveillent de nouvelles mesures de soutien

Les autorités de Pékin ont déjà indiqué que de nouvelles mesures de politique économique seraient déployées en temps utile, laissant entendre qu’une marge existe pour accroître les dépenses budgétaires et assouplir davantage la politique monétaire. Les économistes estiment toutefois que l’ampleur du soutien susceptible d’être annoncé pourrait rester limitée.

Dans ce contexte, la publication du PMI d’août est suivie de près, non seulement pour évaluer les perspectives de production, mais aussi pour affiner les attentes concernant l’ampleur des soutiens en matière de taux, de crédit et de budget. Même si la donnée, meilleure qu’attendu, allège un peu la pression à court terme, le maintien sous le seuil de 50 montre que la vulnérabilité de l’économie chinoise persiste.

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