L’objectif IA de Broadcom et sa valorisation actuelle

L’action Broadcom évolue nettement sous son plus haut sur 52 semaines, alors même que le groupe maintient son ambition de faire passer son chiffre d’affaires dans les semi-conducteurs pour l’IA au-dessus de 100 milliards de dollars lors de l’exercice 2027. Le titre cote autour de 370 dollars, contre un pic à 495 dollars sur 52 semaines, soit un recul d’environ 25 % par rapport au sommet.

Hock Tan, le directeur général de Broadcom, a indiqué lors de la publication des résultats, le 3 juin, que l’entreprise attendait environ 56 milliards de dollars de revenus liés aux semi-conducteurs IA sur l’exercice en cours, tout en maintenant l’objectif de plus de 100 milliards de dollars pour 2027. Au deuxième trimestre fiscal, clos le 3 mai, les revenus issus des puces IA ont atteint 10,8 milliards de dollars, en hausse de 143 % sur un an.

Deux risques majeurs suivis par le marché

Les investisseurs surveillent surtout le calendrier de la croissance du chiffre d’affaires et la concentration de la clientèle. Broadcom prévoit d’expédier environ 10 gigawatts de capacité de calcul IA sur l’exercice 2027, mais le fait que cette montée en puissance soit בעיקר concentrée sur le second semestre alimente les inquiétudes : les revenus pourraient être comptabilisés plus tard, et d’éventuels retards pourraient glisser jusqu’en 2028.

La valorisation a elle aussi nettement reflué. Au plus haut sur 52 semaines, l’action se traitait à environ 25 fois le bénéfice ajusté attendu pour l’exercice 2027 par les analystes ; aujourd’hui, elle s’échange plutôt sur la base d’un multiple d’environ 19 fois ces attentes.

Contrats, commandes et visibilité

La direction souligne que l’objectif 2027 repose sur des accords pluriannuels et un solide flux de commandes. Au deuxième trimestre, Broadcom a enregistré plus de 30 milliards de dollars de réservations pour 10,8 milliards de dollars de livraisons de semi-conducteurs IA, et la direction affirme que la visibilité s’étend jusqu’en 2028.

  • Alphabet dispose d’un accord de long terme couvrant plusieurs générations de puces TPU.
  • Pour Anthropic, Broadcom prévoit 5 gigawatts supplémentaires de capacité de calcul basée sur TPU à partir de 2027.
  • OpenAI a pris un engagement d’installation de 1,3 gigawatt pour l’an prochain.
  • Avec Meta Platforms, un partenariat autour de puces propriétaires de 3 gigawatts court jusqu’à fin 2028.
  • Deux clients supplémentaires ont passé des commandes d’achat totalisant 6 milliards de dollars.

Pourquoi le prochain bilan sera décisif

Le marché se concentre désormais sur les résultats du troisième trimestre fiscal, attendus le 2 septembre. Broadcom visait 16 milliards de dollars de revenus IA pour ce trimestre ; les attentes pour le quatrième trimestre constitueront l’un des premiers signaux concrets sur le maintien ou non de l’objectif annuel de 56 milliards de dollars.

Le dernier signal lié à la concentration de la clientèle est intervenu le 19 août. Après l’annonce par Marvell Technology d’un accord élargi de puces propriétaires avec Google, l’action Broadcom a reculé d’environ 5 % ; la société avait pourtant annoncé en avril un accord de long terme avec Alphabet couvrant plusieurs générations de TPU.