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Une économie solide, un marché fragile

La Bourse indienne affiche l’une des moins bonnes performances parmi les grands marchés en 2026, malgré une croissance de l’économie de plus de 7 %. Les indices Sensex et Nifty, après un léger rebond en début de semaine, ont auparavant enchaîné huit semaines consécutives de repli, signe de leur plus longue série de pertes depuis 25 ans, selon des données Reuters.

Cette situation retient particulièrement l’attention des petits investisseurs. La richesse des épargnants exposés au Nifty a reculé d’environ 15 % cette année, alors qu’à titre de comparaison, l’indice Kospi de la Corée du Sud a gagné 62 % depuis janvier et 170 % sur les deux dernières années.

Du côté des investisseurs étrangers, le tableau reste tout aussi morose. Selon Bernstein Research, 40 milliards de dollars de capitaux institutionnels étrangers ont quitté les marchés indiens au cours des deux dernières années. Sur la dernière décennie, la contribution nette des investisseurs étrangers s’est rapprochée de zéro, ce qui laisse penser que la pression vendeuse est devenue plus structurelle que temporaire.

Les principaux risques financiers à l’origine de la baisse

Le pétrole, les taux et le change pèsent sur le marché

L’un des principaux freins vient des prix de l’énergie. Le baril de brut est resté dans une fourchette de 90 à 100 dollars, alors que les perturbations des expéditions dans le détroit d’Ormuz entrent dans leur huitième mois. Pour l’Inde, qui importe plus de 90 % de ses besoins énergétiques, cela constitue un risque direct pour l’inflation et la rentabilité des entreprises.

  • Des prix du pétrole élevés alourdissent la facture d’importation et mettent sous pression l’inflation et les marges.
  • La hausse des rendements des obligations américaines au-delà de 5 % incite les capitaux étrangers à se tourner vers des actifs jugés plus sûrs.
  • Une roupie faible réduit les rendements en dollars et rend les actions indiennes moins attractives pour les investisseurs étrangers.
  • Des valorisations encore jugées élevées continuent de peser sur les bénéfices malgré la récente correction.
  • Le retard sur l’IA et la nouvelle économie limite la croissance des profits par rapport à des marchés comme la Corée du Sud et Taïwan.

Le problème des valorisations persiste

La correction observée sur les deux dernières années a effacé une partie de la prime dont bénéficiaient les actions indiennes par rapport aux autres marchés émergents. Mais, rapportées aux bénéfices des entreprises, les actions ne sont toujours pas considérées comme bon marché. L’écart s’est notamment creusé face aux sociétés sud-coréennes et taïwanaises, qui tirent profit de la hausse des revenus liée à l’intelligence artificielle.

Selon Bernstein Research, une grande partie des grandes entreprises indiennes se concentre davantage sur la défense de ses activités actuelles que sur une rupture future. Des investissements existent dans les centres de données et la fabrication de semi-conducteurs, mais aucun géant de l’IA capable d’élargir à grande échelle le pool de profits mondial n’a encore émergé.

Les fonds locaux limitent la baisse, mais le risque demeure

Pour l’instant, ce sont les investisseurs locaux qui empêchent une chute plus brutale. Les actifs gérés par les fonds d’investissement sont passés d’environ 125 milliards de dollars en 2016 à 900 milliards de dollars, tandis que le nombre de personnes investissant en actions et dans les fonds a atteint 150 millions.

Malgré cela, la pression sur les ménages s’intensifie en raison de la faiblesse du marché du travail, de l’inflation élevée et du ralentissement de la consommation. CareEdge estime qu’un apaisement des tensions géopolitiques et des valorisations plus attractives pourraient relancer les entrées de portefeuille étrangères, tout en soulignant que les tensions commerciales et les coûts élevés de l’énergie restent les principaux risques pour la performance des entreprises.

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