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Crecimiento sólido, mercado débil

La bolsa de India está registrando en 2026 uno de los peores desempeños entre los grandes mercados, pese a que la economía crece por encima del 7 %. Los índices Sensex y Nifty, pese al leve rebote de comienzos de semana, acumularon antes ocho semanas consecutivas de caídas, la peor racha en 25 años, según datos de Reuters.

El panorama preocupa especialmente a los pequeños inversores. La riqueza de los ahorradores que invierten en el Nifty se ha reducido este año en torno a un 15 %, mientras que el índice Kospi de Corea del Sur ha ofrecido un retorno del 62 % desde enero y del 170 % en los dos últimos años.

En el frente de los inversores extranjeros, el cuadro también es débil. Según datos de Bernstein Research, en los dos últimos años han salido de los mercados indios 40.000 millones de dólares en capital institucional extranjero. Que la contribución neta de los inversores foráneos haya tendido a cero en la última década apunta a que la presión vendedora ya no parece algo temporal, sino más estructural.

Los principales riesgos financieros detrás de la caída

El petróleo, los tipos y el tipo de cambio pesan más

Uno de los mayores lastres para el mercado es el precio de la energía. El barril de crudo se ha mantenido en la franja de 90-100 dólares a medida que las interrupciones en los envíos por el estrecho de Ormuz entran en su octavo mes. Para India, que importa más del 90 % de su energía, esto supone un riesgo directo para la inflación y la rentabilidad empresarial.

  • Los precios altos del petróleo elevan la factura de importación y presionan la inflación y los márgenes de beneficio.
  • La subida de los rendimientos de los bonos estadounidenses por encima del 5 % empuja a los fondos extranjeros hacia activos más seguros.
  • La rupia débil reduce la rentabilidad en dólares y hace menos atractivas las acciones indias para el inversor extranjero.
  • Las valoraciones siguen consideradas caras, lo que mantiene la presión sobre los beneficios incluso tras la corrección.
  • La brecha en inteligencia artificial y nueva economía limita el crecimiento de beneficios frente a mercados como Corea y Taiwán.

El problema de valoración sigue ahí

La corrección de los dos últimos años ha borrado parte de la prima que tenían las acciones indias frente a otras economías emergentes. Sin embargo, en relación con los beneficios empresariales, los títulos siguen sin parecer baratos. La distancia con compañías de Corea del Sur y Taiwán, beneficiadas por el aumento de ingresos vinculado a la inteligencia artificial, se ha ampliado.

Según Bernstein Research, gran parte de las grandes empresas de India se centra en proteger su negocio actual más que en dar un salto hacia el futuro. Aunque existen inversiones en centros de datos y fabricación de chips, todavía no ha surgido un gigante de la inteligencia artificial capaz de ampliar de forma decisiva el pastel de beneficios a escala global.

Los fondos locales frenan la caída, pero el riesgo continúa

Por ahora, la caída más brusca del mercado la están conteniendo los inversores locales. Los activos gestionados por fondos de inversión han pasado de unos 125.000 millones de dólares en 2016 a 900.000 millones, mientras que el número de personas que invierte en acciones y fondos ha subido a 150 millones.

Aun así, la presión sobre los hogares aumenta por un mercado laboral débil, la alta inflación y el enfriamiento del consumo. CareEdge señala que una menor tensión geopolítica y valoraciones más atractivas podrían reactivar las entradas de cartera extranjera, aunque advierte de que las tensiones comerciales y los elevados costes de la energía siguen siendo un riesgo clave para el desempeño empresarial.

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