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¿Qué riesgo señaló la carta de Andvari?

La firma de inversión Andvari Associates advirtió que, a través de la inversión de Nvidia en OpenAI, las crecientes estructuras de financiación circular en el ecosistema de inteligencia artificial envían una señal de alerta para las valoraciones del sector y el riesgo crediticio. Según la carta a inversores del fondo correspondiente al segundo trimestre de 2026, parte de los flujos de capital vuelve a destinarse a la compra y el alquiler de chips, creando una cadena de financiación que puede hacer que la demanda parezca más fuerte de lo que realmente es.

De acuerdo con la evaluación recogida en la carta, a finales de 2025 se informó de que la mayor parte de la inversión de Nvidia en OpenAI se usaría para alquilar chips de Nvidia. Andvari añadió que algunas compañías, como Nvidia y Anthropic, también han invertido directamente en vehículos de propósito especial (SPV, por sus siglas en inglés), estructuras que a su vez canalizan recursos hacia la compra de equipos a los mismos fabricantes de hardware.

Otro de los focos de atención del fondo fue el crecimiento de la demanda impulsada por deuda. Según la carta, algunas empresas de IA están comprando chips y servidores mediante miles de millones de dólares en financiación a través de SPV respaldados por capital privado; además, algunos clientes de Nvidia usan los propios chips de la compañía como garantía para obtener más financiación y adquirir más unidades. Andvari comparó estos patrones con los problemas que vivieron las empresas de telecomunicaciones y tecnología durante la burbuja de internet de los años noventa.

¿Qué pasa con las acciones de Nvidia y el interés de los fondos?

Pese a las advertencias, las acciones de NVIDIA mantienen un comportamiento sólido. Según los datos citados en la fuente, el valor cerró el 28 de agosto de 2026 en 217,55 dólares. La rentabilidad del último mes fue del 5,28 %, mientras que la subida en las últimas 52 semanas se situó en el 24,90 %.

¿Qué dicen las cifras?

  • La capitalización bursátil de la compañía se situó en 5,25 billones de dólares.
  • Al cierre del segundo trimestre de 2026, el número de carteras de hedge funds con acciones de Nvidia alcanzó 285.
  • En el trimestre anterior, esa cifra era de 275.

En la misma fuente, Nvidia aparecía como la cuarta acción más popular entre los hedge funds al comenzar 2026. Este panorama muestra que, aunque aumentan las dudas sobre la estructura de financiación, el interés de los inversores y el apetito por la infraestructura de inteligencia artificial siguen siendo elevados.

¿Qué fragilidades destacan en el ciclo inversor de la IA?

En una carta anterior, correspondiente al primer trimestre de 2025, Andvari ya sostenía que el exceso de optimismo en inteligencia artificial estaba ampliando la distancia entre las valoraciones de las empresas y sus flujos de caja futuros. El fondo subrayó que la fase de inversión en IA podría debilitarse en un plazo de 1 a 3 años, aunque la elevada demanda actual de infraestructura sigue atrayendo a numerosos competidores nuevos.

La carta también incluyó como riesgos la construcción excesiva de capacidad y los ejemplos de financiación agresiva. Como ejemplo, señaló la rebaja de la calificación crediticia de Oracle en el proceso de su inversión de 90.000 a 95.000 millones de dólares en computación en la nube para IA. Andvari afirmó que, por ello, ha limitado su exposición al sector y mantiene una estrategia de inversión disciplinada en áreas más estables.

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