Singapur stablecoin getirisine karşı yeni çerçeve hazırlıyor

Singapur Para Otoritesi (MAS), stablecoin piyasasına yönelik yeni düzenleme önerileri kapsamında ihraççıların yatırımcılara faiz veya benzeri bir getiri sunmasını yasaklamayı planlıyor. Öneri, Payment Services Act üzerinde değişiklik yapılarak stablecoinlerin tasarruf ürünü değil, ödeme aracı olarak kullanılmasını hedefliyor.

Taslağa göre ihraççılar, dolaşımdaki tüm tokenler için her an en az %100 karşılık bulundurmak zorunda olacak. Bu varlıkların, şirketlerin kendi fonlarından ayrı hesaplarda tutulması da zorunlu hale gelecek. Böylece kullanıcı varlıklarının korunması ve fiyat sabitliğinin güçlendirilmesi amaçlanıyor.

Önerilen kurallarda öne çıkan başlıklar

  • Stablecoin ihraççılarının müşterilere faiz, getiri veya benzeri ekonomik fayda sağlamasının yasaklanması
  • Dolaşımdaki tokenlerin tamamı için en az %100 rezerv tutulması
  • Rezerv varlıkların ihraççının kendi fonlarından ayrı hesaplarda saklanması

MAS, istişare metninde stablecoinlerin kamu tarafından yatırım ürünü gibi kullanılmaması gerektiğini vurguluyor. Düzenleyiciye göre bu varlıklar, banka mevduatına benzer bir faiz üretme aracı olmaktan ziyade ödemelerde kullanılmalı.

Küresel düzenleme eğilimiyle uyum ve bankacılık etkisi

Singapur’un yaklaşımı, diğer büyük düzenleyici alanlarla da paralellik taşıyor. ABD’deki GENIUS Act ile Avrupa Birliği’nin MiCA düzenlemesi de stablecoin yatırımcılarına faiz veya getiri ödenmesine kapıyı kapatıyor.

Bankalar cephesinde ise stablecoin getirisine mesafeli bir tutum dikkat çekiyor. JPMorgan Chase gibi bankalar, bu tür ödemelerin perakende bankacılık faaliyetleriyle rekabet ederek mevduat tabanına zarar verebileceğini savunarak karşı lobi yürüttü.

Piyasa açısından ne anlama geliyor?

Yeni çerçeve, özellikle stablecoinleri pasif gelir aracı olarak kullanan iş modelleri üzerinde baskı yaratabilir. Buna karşılık, rezerv zorunluluğu ve fon ayrıştırması gibi kuralların ödeme amaçlı kullanılan stablecoinlerde güven unsurunu artırması bekleniyor.

İstişare takvimi ve öne çıkan varlıklar

MAS’ın başlattığı istişare süreci bu yıl 16 Ekim tarihinde sona erecek. Önerilen stablecoin getiri yasağının ne zaman yürürlüğe gireceğine dair ise henüz açıklanmış bir uygulama tarihi bulunmuyor.

Piyasanın en büyük iki stablecoin’i Tether’in USDT’si ile Circle’ın USDC’si olarak öne çıkıyor. Öte yandan Circle Internet Group hissesi, son 12 ayda %25 gerileyerek 90,06 dolar seviyesinde işlem görüyor; bu da yatırımcıların düzenleyici gelişmeleri yakından izlediğine işaret ediyor.