"""

Резкий рост доходности усилил споры о долге

Доходность казначейских облигаций США по 10-летним бумагам поднялась выше 5%, закрепившись на самых высоких уровнях за последние десятилетия. Этот рост усилил опасения, что процентная нагрузка Вашингтона может стать еще тяжелее на фоне и без того растущего госдолга. По оценкам, за первые 11 месяцев 2026 финансового года чистые процентные расходы федерального правительства составили около 1,05 трлн долларов.

Некоторые эксперты, следящие за динамикой долга, предупреждают, что рост доходностей может запустить самоподдерживающийся цикл. По их логике, чем выше доходность требуют инвесторы, тем дороже становится заимствование, а это, в свою очередь, может вынуждать правительство занимать еще больше. Согласно прогнозу Бюджетного управления Конгресса США (Congressional Budget Office, CBO), отношение федерального долга, находящегося у общественности, к ВВП в 2026 финансовом году составит около 101%.

За ростом стоят не только бюджетные риски

При этом некоторые участники рынка облигаций считают, что нынешняя ситуация пока не указывает на переломный момент. TD Securities полагает, что недавний рост доходностей связан не только с фискальными опасениями, но и с более устойчивым, чем ожидалось, состоянием экономики США.

  • более сильный экономический рост и ожидания повышения ставок ФРС (Федеральная резервная система)
  • высокие цены на нефть и выпуск корпоративных облигаций
  • изменение позиций краткосрочных инвесторов

BMO Capital Markets также отмечает, что движение доходностей долгосрочных облигаций в значительной степени обусловлено ростом реальных ставок. По мнению компании, инвесторы закладывают устойчивость реальной экономики, несмотря на липкую инфляцию и высокую стоимость заимствований. Поэтому рост доходностей сам по себе не рассматривается как сигнал надвигающегося финансового кризиса.

Почему сценарий кризиса пока не выходит на первый план?

По расчетам TD Securities, федеральные расходы на проценты в 2026 финансовом году могут достичь примерно 1,1 трлн долларов. Если доходности останутся на нынешнем уровне, эта сумма может вырасти до 1,4 трлн долларов в 2027 году, 1,5 трлн долларов в 2028 году и 1,6 трлн долларов в 2029 году. Однако аналитики обращают внимание на то, что весь долговой портфель США не рефинансируется одномоментно по текущим высоким ставкам.

Средний срок государственного долга США составляет около 5,9 года. Средняя купонная ставка по казначейским бумагам, за исключением векселей, находится примерно на уровне 3,1%. Кроме того, средняя процентная ставка по долгу — около 3,4% — остается ниже номинального экономического роста, который во втором квартале был объявлен на уровне 8,5% в годовом выражении. Это помогает сохранять впечатление, что долговая нагрузка в краткосрочной перспективе остается управляемой.

Похожую оценку дает и L&G Asset Management. В компании считают, что статус доллара как резервной валюты и глубина американских рынков служат важным буфером. Впрочем, если высокие ставки начнут наносить более заметный ущерб экономике, картина может измениться. В опросе BMO участники отметили, что давление первым делом может проявиться в жилье — 42%, на фондовом рынке — 26% и в корпоративном кредитовании — 21%, тогда как только 1% назвали первым уязвимым звеном рынок труда.

"""