"""

Почему давление на мировом рынке облигаций усилилось?

Летние продажи на рынке облигаций усилились настолько, что в ряде стран стоимость государственных заимствований приблизилась к максимумам за десятилетия. Новая ценовая динамика на рынках показывает: правительствам теперь придётся платить более высокие проценты, чтобы привлекать средства.

Непосредственным триггером движения стали сохраняющаяся закрытость Ормузского пролива и новая эскалация напряжённости между США и Ираном. Эти события подталкивают вверх цены на энергоносители и усиливают ожидания, что инфляция дольше останется высокой, а ставки в крупнейших экономиках будут держаться выше, чем предполагалось.

Ранее рынки исходили из того, что перед ноябрьскими промежуточными выборами в США напряжённость снизится, а цены на нефть и природный газ ослабнут. Однако этого не произошло, и инвесторы заложили в цены облигаций более высокие энергозатраты, затяжной кризис в Персидском заливе и вероятность более длительного периода жёсткой денежно-кредитной политики.

На рынок выходят не только государства, но и корпорации

Давление усиливает не только геополитика. Крупные американские технологические компании, такие как Google, Amazon и Meta, также ищут на тех же рынках облигаций сотни миллиардов долларов для инвестиций в центры обработки данных для искусственного интеллекта.

В этом году объём долгового финансирования, размещённого американскими компаниями-“hyperscaler”, превысил 219 млрд долларов. Примерно треть этой суммы была привлечена в валютах, отличных от доллара, включая фунт стерлингов, тогда как в прошлом году общий объём выпусков составил 93 млрд долларов; в предыдущие годы среднегодовой показатель не дотягивал до 40 млрд долларов.

  • По некоторым оценкам, общий объём заимствований технологических гигантов в этом году может достичь 400–500 млрд долларов.
  • Рост корпоративных размещений усиливает конкуренцию за один и тот же пул инвесторов и подталкивает вверх цену государственных заимствований.

Что показывают Япония и крупные экономики?

Япония по-прежнему остаётся одной из стран с самым высоким долговым бременем среди крупных экономик в отношении к ВВП и одновременно входит в число крупнейших кредиторов казначейства США. Базовая ставка Банка Японии (центрального банка) ещё недавно была близка к нулю, но на фоне растущей инфляции этот уровень пошёл вверх.

В результате доходности японских государственных облигаций поднялись до максимума за 30 лет. Ослабление иены лишь усложнило картину, а мнение о том, что в глобальных потоках капитала происходит более структурный сдвиг, получило дополнительную поддержку.

Какой риск рынки закладывают в цены прежде всего?

Главный сигнал от инвесторов — не страх суверенных дефолтов, а оценка того, насколько убедительны планы заимствований. По мнению рынка, если страна хочет занимать больше, но делает это без внятного плана, особенно на фоне вопросов к политической стабильности, ей приходится мириться с более высокими процентными ставками.

Экономисты тоже обращают внимание на разные факторы. Мохамед Эль-Эриан подчёркивает новую конкуренцию, которую инвестиции в ИИ создают на рынке облигаций, а лорд Джим О'Нил считает, что в последних движениях важную роль сыграли неопределённость в отношении политики США и попытки сдержать рост доходностей.

Почему стоимость заимствований в Великобритании под особым наблюдением?

В Великобритании череда смен премьеров и министров финансов, развороты в политике и затянувшееся отсутствие структурных реформ добавили к государственным заимствованиям дополнительную премию за риск. Именно поэтому для Кира Стармера было важно послать рынкам сигнал стабильности и попытаться снизить стоимость заимствований.

Однако неспособность лейбористов провести через парламент планы по сокращению расходов на социальное обеспечение, несмотря на уверенное большинство, вызвала удивление на рынках и усилила волатильность британских государственных облигаций — gilts. По оценкам, переданным BBC, хотя в 2026 году экономика может расти быстрее аналогов, а потребительская уверенность — восстанавливаться, глобальная распродажа облигаций усиливает давление на более широкие экономические планы правительства.

Лорд О'Нил отмечает, что в десятилетнем плане, который ожидается в ноябре, необходимо чётко обозначить, как будет сдерживаться чрезмерный расход бюджетных средств. Чем выше ставки, тем дороже становится политический выбор между инфраструктурными инвестициями и социальными расходами.

"""