À quel niveau la valorisation s’est-elle fixée au premier jour ?

L’introduction en Bourse de Shein a finalement été menée à bien à Hong Kong, au terme d’une longue recherche de place de cotation, mais la première séance a été très volatile. Après avoir reculé jusqu’à 10 % en séance, l’action a réduit ses pertes et a clôturé en baisse de 0,12 % à 48,50 dollars de Hong Kong. Cette clôture porte la capitalisation du groupe à environ 26,15 milliards de dollars.

Shein a fixé le prix de ses actions lundi à 48,56 dollars de Hong Kong, levant 13,6 milliards de dollars de Hong Kong, soit environ 1,7 milliard de dollars. Au moment de la fixation du prix, la société était valorisée à environ 26,3 milliards de dollars. Le groupe rappelle toutefois avoir été évoqué il y a quelques années avec une valorisation proche de 100 milliards de dollars.

Cette opération s’est imposée comme la plus importante nouvelle émission d’actions de l’année à Hong Kong. Elle est considérée à la fois comme un test de l’appétit des investisseurs pour le secteur de la fast fashion et comme un examen des risques perçus autour du modèle économique de Shein.

Que révèlent l’échelle du groupe et ses chiffres de croissance ?

Shein a été fondée en Chine et son siège est installé à Singapour depuis 2021. L’entreprise s’est développée auprès des jeunes consommateurs grâce à des produits à bas prix et livrés très rapidement, en s’appuyant sur un vaste réseau d’usines en Chine. Selon ses dirigeants, ce modèle touche aujourd’hui près de 160 marchés.

Dans le document publié avant l’introduction en Bourse, l’entreprise indique avoir compté plus de 273 millions de clients actifs sur les 12 mois clos fin mars 2026. Sur la même période, le nombre total de commandes a également dépassé 1 milliard.

  • Nombre de clients actifs : plus de 273 millions
  • Commandes totales : plus de 1 milliard
  • Marchés couverts : environ 160

Quels risques les investisseurs intègrent-ils dans les prix ?

Les tentatives du groupe de s’introduire en Bourse aux États-Unis et au Royaume-Uni avaient échoué, dans un contexte de critiques sur ses pratiques de chaîne d’approvisionnement, son impact environnemental et des préoccupations éthiques. Shein affirme appliquer une politique de tolérance zéro à l’égard du travail forcé, mais les examens réglementaires aux États-Unis et en Europe montrent que la pression reste forte sur l’entreprise.

La pression sur les coûts et la concurrence s’intensifient

Des analystes soulignent que la hausse des coûts, un encadrement réglementaire plus strict et une concurrence plus vive pourraient compliquer la stratégie de prix bas de Shein. En juillet, le groupe a annoncé une perte trimestrielle de 99 millions de dollars après un ralentissement de la croissance de ses ventes, à la suite de la suppression de l’exonération fiscale américaine sur les petits colis. Aux États-Unis, l’exemption dite « de minimis » pour les colis de moins de 800 dollars a joué un rôle clé dans la forte expansion de Shein et de Temu.

L’instauration par l’Union européenne d’une taxe de 3 euros sur les importations de faible valeur fait aussi partie des facteurs qui alourdissent les coûts. L’entreprise a également indiqué que la guerre en Iran avait pesé sur la demande dans certains marchés, augmenté ses coûts et provoqué des retards de livraison. Selon les analystes, Shein n’est plus perçue comme le seul acteur à se distinguer nettement de ses concurrents, ce qui conduit le marché à valoriser le groupe avec davantage de prudence.