Warsh mesajları sonrası eylül fiyatlaması öne çıktı

Fed faiz artırımı beklentileri, ABD Merkez Bankası Başkanı Kevin Warsh’ın Jackson Hole sempozyumundaki konuşmasının ardından sert biçimde değişti. Piyasalar daha önce en erken aralık ayını işaret ederken, şimdi 15-16 Eylül’deki Federal Açık Piyasa Komitesi toplantısında artış ihtimalini çok daha yüksek görüyor.

CME Group FedWatch verilerine göre eylül toplantısında faiz artışı olasılığı pazartesi günü %66,1 seviyesine çıktı. Bu oran, Warsh konuşmadan önceki beklentilere göre neredeyse iki katına işaret etti ve tahvil piyasasında da yeni bir fiyatlamayı beraberinde getirdi.

Warsh, son dönemde enflasyon verilerinin yumuşadığını kabul etmekle birlikte, bunun temel eğilimlerde anlamlı bir iyileşme olduğunu göstermediği görüşünü dile getirdi. Başkanın, enflasyonun Fed’in hedefine yeterli hızda yaklaşmasından emin olunması gerektiğini vurgulaması, piyasada daha sıkı para politikası ihtimalini güçlendirdi.

Ekonomistler ve Hazine cephesi aynı fikirde değil

Buna karşılık, Washington ve Wall Street’te herkes aynı görüşte değil. ABD Hazine Bakanı Scott Bessent, yaşanan durumun bir arz şoku niteliği taşıyabileceğini, bu tür dönemlerde ikinci ve üçüncü tur etkiler görülmeden faiz artırmanın geleneksel yaklaşım olmadığını söyledi. Bessent ayrıca çekirdek enflasyonun oldukça sınırlı kaldığını belirtti.

Citigroup ekonomisti Andrew Hollenhorst da Warsh’ın son değerlendirmelerini önceki açıklamalarından yalnızca marjinal ölçüde daha şahin buldu. Hollenhorst’a göre temmuz ayındaki FOMC toplantısında faiz artışı yönünde bir uzlaşı yoktu; o tarihten sonra gelen veriler de daha serin enflasyon ve daha zayıf istihdam görünümüne işaret etti.

JPMorgan Asset Management Baş Küresel Stratejisti David Kelly ise özellikle istihdam cephesinin belirleyici olacağını savundu. Kelly, son verilerin ekonominin Warsh’ın Jackson Hole konuşmasında ima ettiği kadar güçlü bir ivmeye sahip olmayabileceğini gösterdiğini, bu nedenle piyasaların eylül için %60’ın üzerindeki olasılığı erken fiyatlamış olabileceğini değerlendirdi.

Bank of America neden artış beklentisini koruyor?

Bank of America ise farklı bir pozisyonda duruyor ve önümüzdeki dönemde toplam üç faiz artışı beklentisini sürdürüyor. Kuruma göre Warsh, tekil veri noktalarından çok eğilimlere odaklanılması gerektiğini söyleyerek faizleri sabit bırakmanın eşiğini yükseltti ve piyasaya daha inandırıcı bir Fed mesajı verdi.

Kararı belirleyecek veriler hangileri olacak?

Fed’in eylül toplantısından önce değerlendireceği veri takvimi yoğun olacak. Özellikle üç zayıf tarım dışı istihdam verisinin ardından gelecek yeni istihdam raporları, politika yönü açısından kritik görülüyor.

  • Gelecek hafta açıklanacak TÜFE ve üretici fiyat endeksi verileri, Fed’in yakından izlediği kişisel tüketim harcamaları fiyat endeksine girdi sağlayacak.
  • Konut verileri ile perakende satışlar da izlenecek; perakende satış rakamı, Fed’in faiz kararının açıklandığı gün yayımlanacak.

Temmuz ayı PCE enflasyonu manşette %3,7, çekirdekte ise %3,3 olarak açıklandı. Aşırı uçları dışlayan Dallas Fed göstergesinin %2,3 seviyesinde kalması ise bazı yetkililer ve yatırımcılar için enflasyonun hedefe daha yakın seyrettiğine işaret eden önemli bir unsur olarak öne çıkıyor.

Öte yandan temmuzdaki FOMC toplantısında 12 oy hakkı bulunan üyeden üçünün faiz artışını desteklemiş olması, Warsh yönetimindeki Fed’in gerekirse daha erken harekete geçebileceği görüşünü canlı tutuyor. Ancak son kararın yönü, önümüzdeki iki haftada gelecek istihdam ve enflasyon verilerinin piyasaya vereceği sinyale bağlı olacak.