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La energía y los bonos complican las cuentas del presupuesto

Antes del presupuesto británico, el principal problema para el Tesoro es cuánto durará la presión energética global vinculada a la guerra con Irán y cómo se trasladará a los mercados. El ministro de Finanzas llega a su primer presupuesto, que presentará el 28 de octubre, enfrentado a una doble presión que empuja al alza tanto la inflación como los costes de financiación.

En las primeras semanas en el cargo, el precio del petróleo había caído hasta los 75 dólares por barril, mientras el rendimiento de la deuda pública a 10 años se situaba en el 4,9%. Un poco más de dos meses después, el crudo cotiza en su mayor parte por encima de los 100 dólares, y el rendimiento del bono a 10 años ha subido hasta aproximadamente el 5,4%.

Este escenario hace más frágiles las previsiones presupuestarias. Aunque tras las elecciones de mitad de mandato de Estados Unidos, el 3 de noviembre, se especula con una posible distensión en la guerra con Irán, en Londres no parece viable confiar en ese desenlace al presentar el presupuesto el 28 de octubre.

El Tesoro baraja dos opciones

La primera es actuar como si el conflicto fuera a prolongarse y adoptar decisiones duras y permanentes en materia de impuestos y gasto. La segunda consiste en asumir que el choque energético será temporal, dar más margen al endeudamiento y ganar tiempo.

En este contexto, una de las cifras más vigiladas es el colchón fiscal de 24.000 millones de libras heredado de la anterior ministra de Finanzas, Rachel Reeves. Según la información publicada, sobre la mesa está utilizar parte de ese margen; además, aunque la inflación elevada aumenta los gastos por intereses, la congelación de los tramos fiscales también está elevando la recaudación en efectivo por impuestos.

¿Qué significa la recuperación de la confianza del consumidor?

Impulsada por el tono más optimista del Gobierno sobre la economía, la encuesta de confianza del consumidor más longeva del Reino Unido ha alcanzado su nivel más alto en dos años. También se informa de que la confianza entre los jóvenes ha llegado a su cota más fuerte desde antes del Brexit.

En el mundo empresarial, el optimismo es más limitado, aunque en los últimos meses se han visto algunas señales de mejora. Sin embargo, la expectativa de una posible subida de impuestos sigue empañando las perspectivas de las compañías.

El FMI y el debate sobre productividad ganan peso en medio de la presión de mercado

En los mercados globales de bonos aumenta la presión sobre los gobiernos, especialmente porque el poder de جذب de capital de las grandes empresas de inteligencia artificial compite con la financiación pública. A ello se suman las recientes incertidumbres políticas y económicas del Reino Unido, lo que reduce el margen de error del Tesoro.

Kristalina Georgieva, directora gerente del FMI (Fondo Monetario Internacional), lanzó el mensaje de que las economías avanzadas no deberían aplazar la reducción de deuda ni la consolidación fiscal. Por otro lado, las nuevas discusiones en el Reino Unido sobre los datos de productividad también podrían influir en los cálculos del presupuesto. Mientras la Oficina Nacional de Estadística (ONS) ha revisado al alza el rendimiento de la productividad, sigue sin estar claro hasta qué punto eso se reflejará en las proyecciones fiscales de la Oficina de Responsabilidad Presupuestaria (OBR).

Los temas que pueden dominar el presupuesto

  • Financiación del plan de inversión en defensa
  • Objetivo de aumentar el gasto militar adicional hasta el 3% del PIB
  • Necesidad de recursos para un nuevo sistema de cuidados sociales
  • Medidas que requieran gasto previo para impulsar el empleo juvenil

En definitiva, la gran pregunta para Londres es clara: ¿se optará por decisiones de ajuste duro ante un choque energético y geopolítico que podría ser temporal, o se elegirá una línea más flexible en el presupuesto asumiendo la presión de los mercados? Se espera que esta decisión sea determinante tanto para los activos en libras esterlinas como para la evolución de la demanda interna.

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