"""

بعد موافقة SEC، تحذيرات من مخاطر صناديق الكريبتو ذات الرافعة 3 أضعاف

دخلت 3x Bitcoin ETF والمنتجات المماثلة المرتبطة بالإيثر تحت المراقبة الدقيقة للسوق بعد موافقة هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC). وتضطر هذه الصناديق إلى إعادة التوازن يوميًا للحفاظ على هدف عائد يومي يقارب ثلاثة أضعاف، وهي آلية قد تزيد من حركة الأسعار خلال اليوم، ولا سيما قرب نهاية الجلسة، عبر تعزيز الشراء بعد الارتفاع والبيع بعد الهبوط.

ومع ازدياد حجم الصندوق، قد يتسع أثر هذه التدفقات الميكانيكية على السوق. أما على مدى عدة أيام، فتغدو الصورة أكثر تعقيدًا؛ إذ إن آلية إعادة الضبط اليومية قد تجعل العائد المحقق بعد بضعة أيام لا يطابق نتيجة 3 أضعاف التي يتوقعها المستثمر، بل قد يظهر أحيانًا انحراف في الاتجاه المعاكس.

لماذا يفسد تآكل التقلب العائد؟

في السوق، يُشار إلى هذا الأثر باسم تآكل التقلب. فعندما تتحرك الأسعار صعودًا وهبوطًا بعنف من دون اتجاه واضح، قد تفقد المنتجات ذات الرافعة المالية قيمتها بوتيرة أسرع من الأصل الأساسي.

وبحسب المثال الوارد في النص المصدر، إذا ارتفع البيتكوين بنسبة 10% في يوم واحد ثم تراجع بنسبة 10% في اليوم التالي، فإنه ينهي اليومين على خسارة تقارب 1%. وفي السيناريو نفسه، فإن صندوقًا برافعة 3 أضعاف سيرتفع 30% في اليوم الأول ثم يتراجع 30% في اليوم الثاني، لتصل الخسارة الإجمالية إلى نحو 9%. هذا الفرق قد يضع المستثمر أمام أداء أضعف بكثير من المتوقع في الأسواق الجانبية شديدة التذبذب.

  • إعادة التوازن اليومية قد تخلق ضغوط شراء وبيع قرب الإغلاق.
  • في الأسواق المتقلبة ومن دون اتجاه، قد ينحرف العائد متعدد الأيام بشكل واضح عن نسبة الرافعة المستهدفة.

ما التحذيرات الواردة في وثائق الشركة المصدرة؟

توضح Volatility Shares في نشرتها التمهيدية ضمن نموذج S-1 أن ارتفاع تقلب المؤشر الأساسي يزيد أيضًا من خطر تآكل التقلب. وتذكر الوثائق أن هذه المنتجات ليست مناسبة لجميع المستثمرين، وقد تُعد مضاربة بطبيعتها، وأن المستثمر يجب أن يكون قادرًا على تحمل الخسارة الكاملة.

لذلك يركز المتعاملون في السوق ليس فقط على قرار الموافقة، بل أيضًا على سلوك الصناديق في إعادة التوازن اليومية وعلى التدفقات التي قد تولدها مع اتساع أحجامها. ويُشدد على أن الأصول شديدة التقلب مثل بيتكوين وإيثر تحمل، إلى جانب فرصة الربح القصير الأجل، مخاطر إضافية أيضًا.

"""