"""

После провалившегося голосования в Сенате в дело вступили регуляторы

CLARITY Act не получил ожидаемого продвижения в Сенате США 15 сентября. Это означало перенос принятия всеобъемлющей правовой базы для цифровых активов, токенизированных денег, акций, облигаций и подобных инструментов. Однако всего через два дня после паузы в Конгрессе Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) опубликовала ограниченную по масштабу Innovation Exemption, которая открыла некоторым платформам возможность проводить сделки с токенизированными акциями американских бирж на блокчейне.

По данным источника, этот шаг принес рынку краткосрочное облегчение, но одновременно поставил более широкий вопрос: как долго регуляторное разрешение может заменять собой постоянный закон, который примет Конгресс? Для банков, бирж и управляющих активами юридическая устойчивость многомиллиардных инвестиций в инфраструктуру считается важнее ежедневных разрешений.

Какие сделки разрешает пятилетнее исключение SEC?

Ограниченный охват и тестовый период для токенизированных акций

Пятилетнее исключение SEC позволяет отдельным подходящим платформам начать торговать токенизированными акциями, обращающимися в США, через автоматических маркет-мейкеров и пулы ликвидности. В этой модели платформам, соответствующим ряду условий, не требуется регистрация в качестве биржи, а некоторые поставщики ликвидности освобождаются от обязанности регистрироваться как дилеры для охваченных операций.

  • Сделки ограничены только идентифицированными участниками.
  • Объем торгов по каждой акции ограничен небольшой долей от обычного рыночного объема, а маржинальная торговля не допускается.
  • SEC сохраняет за собой право позже изменить условия и срок действия исключения.

Комиссия по торговле товарными фьючерсами США (CFTC) также одновременно смягчила ряд ограничений для некоторых поставщиков программного обеспечения и обновила свои рекомендации по токенизированным инвестициям и блокчейн-ведению записей.

Чем владеет инвестор в токенизированной акции?

Если права не совпадают с обычной акцией, продукт может не подпадать под правила

Как отмечается в материале, не каждый продукт в формате “tokenized stock” дает инвестору прямые права акционера. Некоторые инструменты лишь обеспечивают синтетическую экспозицию к доходности акции, тогда как токены, которые смогут воспользоваться новым исключением SEC, должны нести те же дивиденды, право голоса и такое же требование на активы при ликвидации, что и базовая акция.

Если третья сторона токенизирует акцию без согласия компании, соответствующую компанию нужно уведомить за 30 дней, и у нее будет право заблокировать торговлю на этой платформе. Таким образом регулирование пытается четко разделить синтетические продукты и реальную собственность.

В материале подчеркивается, что перед возможными решениями о размещении активов инвестиционным советникам следует проверить комиссии, влияние на цену, устойчивость пула ликвидности в стрессовый период, структуру хранения и порядок выхода в случае закрытия платформы. Так, даже без полноценного закона Конгресса в США начинается ограниченный, но вполне реальный пилотный этап для токенизированных рынков капитала.

"""