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¿Qué dicen las previsiones de Standard Chartered para 2028?

Standard Chartered señaló en una nota de investigación publicada el miércoles que espera que la oferta de USDe se multiplique por ocho y alcance los 40.000 millones de dólares a finales de 2028. El banco indicó que Ethena podría apoyar ese crecimiento al diversificar la generación de rendimiento más allá de la exposición exclusiva a los mercados cripto. En el mismo informe, fijó un precio objetivo de 2 dólares para ENA a cierre de 2028.

Esa cifra supone una subida de unas siete veces respecto al precio de referencia de 0,28 dólares citado en el informe. El banco también espera que USDe crezca algo más rápido que el mercado general de stablecoins en ese periodo. Las previsiones se apoyan en la hipótesis de que ENA podría rendir mejor que Bitcoin y Ether hasta 2028; la entidad sitúa sus objetivos para ese mismo horizonte en 300.000 dólares para Bitcoin y 18.000 dólares para Ether.

Según datos de mercado, ENA cotizaba el miércoles en torno a 0,27 dólares. El token ha subido cerca de un 28 % en la última semana y un 77 % en el último mes, mientras su capitalización de mercado en circulación se situó en unos 2.650 millones de dólares.

¿Por qué importa el cambio en las fuentes de rendimiento?

Según el informe, el descenso de los rendimientos procedentes de las estrategias clásicas de base en cripto ha llevado a Ethena a buscar nuevas vías de ingresos. En este modelo, se mantiene una posición al contado en criptoactivos y, al mismo tiempo, se abre una posición corta en contratos perpetuos de futuros. Standard Chartered señaló que Ethena ha construido ahora una estructura más amplia que genera un rendimiento compuesto total del 5,2 %.

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El banco sostiene que esta expansión es clave para ganar escala. En un contexto más amplio, el mercado de activos tokenizados pasaría de unos 350.000 millones de dólares actuales a 4 billones de dólares a finales de 2028; eso podría ampliar el universo de activos que Ethena puede utilizar para generar rendimiento.

Las recompras toman protagonismo en la valoración de ENA

Para Standard Chartered, el núcleo de la tesis de valoración de ENA son las recompras de tokens que se activan a medida que crece USDe. La norma aprobada por la dirección de Ethena a comienzos de septiembre prevé que, cuando se alcancen ciertos umbrales de oferta, el 95 % de los ingresos netos generados por sus líneas de negocio se destine a recompras de ENA. Según los cálculos de Ethena, si la oferta de USDe llega a 25.000 millones de dólares, el protocolo podría ejecutar recompras anuales por valor de 375 millones de dólares, suponiendo un rendimiento bruto del 6 % y una participación del 25 % en los ingresos netos.

El cálculo del impacto en el mercado

El banco calculó que, si la oferta de USDe sube hasta 40.000 millones de dólares y el precio de ENA no cambia, las recompras anuales equivaldrían a alrededor del 23 % de la capitalización de mercado en circulación del token. Según el informe, mantener ese nivel de forma sostenida parece difícil; por eso espera que el precio de ENA suba y reduzca el peso relativo de las recompras. Standard Chartered citó a Uniswap como referencia y recordó que el ritmo anualizado de recompras de UNI se estabilizó en torno al 3 %-4 % tras la subida del precio.

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