Hong Kong'daki ilk işlemlerde ne oldu?

Shein hisseleri, şirketin uzun süredir beklenen borsa açılışının ardından Hong Kong'daki ilk işlem gününde sert geriledi. Pazartesi günü hisse başına 48,56 Hong Kong dolarından fiyatlanan paylar, salı sabahı erken işlemlerde 43,9 Hong Kong dolarına kadar indi.

Bu fiyatlama ile şirket, halka arzdan 13,6 milyar Hong Kong doları topladı. İşlem, aynı zamanda Hong Kong'da bu yıl şimdiye kadar gerçekleştirilen en büyük yeni hisse satışı olarak kayda geçti.

Rakamlar şirketin ölçeğini gösteriyor

Çin'de kurulan ve merkezi bugün Singapur'da bulunan Shein, 150'den fazla ülkede faaliyet gösteren küresel bir e-ticaret ağı işletiyor. Şirketin borsa başvurusu belgelerine göre, Mart 2026 sonunda biten yılda 281 milyon aktif müşteri 1 milyardan fazla sipariş verdi.

Buna karşın piyasa değeri, geçmişte konuşulan seviyelerin oldukça altında kaldı. Bir dönem yaklaşık 100 milyar dolar değer biçilen şirketin halka arz sonrası piyasa değeri 26,3 milyar dolar oldu.

Değerleme neden baskı altında kaldı?

Shein'in ABD ve Birleşik Krallık'ta borsaya açılma girişimleri sonuçsuz kalmıştı. Bu süreçte şirketin iş gücü uygulamaları, çevresel etkisi ve iş modeli üzerindeki tartışmalar yatırımcı algısını zayıflatan başlıklar arasında yer aldı.

Düzenleyici ve ticari baskılar öne çıkıyor

  • ABD'de küçük paketler için uygulanan ve 800 doların altındaki gönderilere vergi avantajı sağlayan de minimis kuralının kaldırılması, Shein ve rakibi Temu üzerinde maliyet baskısı yarattı.
  • Avrupa Birliği de düşük değerli ithalata 3 avroluk vergi getirdi.
  • Şirket, İran savaşı nedeniyle bazı pazarlarda talebin zayıfladığını, maliyetlerin yükseldiğini ve teslimatlarda gecikmeler yaşandığını bildirdi.

Shein, temmuz ayında satışlardaki yavaşlamanın ardından çeyreklik bazda 99 milyon dolar zarar açıkladı. Şirket ayrıca ABD ve Avrupa'daki düzenleyici kurumların iş uygulamalarına ilişkin incelemeleriyle de karşı karşıya bulunuyor.

Yatırımcılar bundan sonra hangi risklere bakacak?

GlobalData analistlerinden Louise Deglise-Favre, halka arzın hızlı moda sektörüne yönelik yatırımcı iştahı açısından önemli bir test niteliği taşıdığını değerlendiriyor. Son yıllarda Asos ve Boohoo gibi rakiplerin hisselerinde görülen sert düşüşler de sektöre dönük temkinli yaklaşımı güçlendirmiş durumda.

Analistlere göre Shein'in güçlü tedarik zinciri ve küresel erişimi önemli avantajlar sunuyor. Ancak artık yatırımcıların asıl odağı, şirketin daha sıkı düzenlemeler, gümrük tarifeleri ve artan müşteri kazanım maliyetleri altında kâr marjlarını koruyup koruyamayacağı olacak.