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Après la décision de justice, les remboursements ont gonflé les profits

Les remboursements de droits de douane sont devenus un poste clé pour soutenir les bénéfices et les marges des grands distributeurs américains au deuxième trimestre. Mais les différences de traitement dans le compte de résultat — et le choix d’affecter ces fonds aux prix ou à la rentabilité — ont rendu la comparaison des performances des entreprises plus difficile pour Wall Street.

En février, la Cour suprême des États-Unis a jugé que la loi sur les pouvoirs économiques d’urgence internationale n’autorisait pas le président Donald Trump à imposer ces tarifs. Les demandes de remboursement ont ensuite commencé à être traitées, et l’argent a été versé aux entreprises au cours du deuxième trimestre. Les distributeurs ont utilisé ces fonds pour compenser en partie la hausse des coûts, en particulier la pression créée par la montée des prix du carburant.

Pourquoi le reporting est-il devenu si complexe ?

Pour Bryan Eshelman, du cabinet de conseil AlixPartners, deux éléments brouillent la lecture : la position tarifaire de l’entreprise sur le marché et l’identité de l’importateur enregistré du produit. Dans de nombreux cas, le détaillant n’effectue pas lui-même l’importation, tandis que certains remboursements reviennent aussi à des industriels américains qui importent des matières premières. En outre, les systèmes internes ne permettent pas toujours de rattacher précisément le remboursement à un produit déjà vendu.

Eshelman : « Ce n’est pas simple. »

Les entreprises ont utilisé la même manne avec des stratégies comptables שונות

L’effet sur les comptes a nettement varié selon les groupes. Les enseignes qui mettent en avant leur image de prix bas ont choisi d’inscrire les remboursements dans les postes de coûts pour soutenir les prix aux consommateurs, tandis que d’autres ont utilisé cette même ressource pour renforcer directement leur rentabilité.

  • Home Depot a indiqué avoir reçu 730 millions de dollars de remboursements de droits de douane au deuxième trimestre de son exercice fiscal, dont environ 685 millions de dollars ont servi à réduire le coût des marchandises vendues. Sa marge brute a augmenté de 0,3 point par rapport à la même période l’an dernier.
  • Walmart a dit avoir été éligible à environ 2,9 milliards de dollars de remboursements, dont la totalité a été encaissée à l’exception d’un peu moins de 100 millions de dollars. La marge brute de Walmart aux États-Unis a progressé de 1,6 % grâce à ce soutien ; le groupe a précisé que l’effet serait répercuté sur les prix au cours du troisième trimestre de son exercice fiscal en cours.
  • TJX Cos. a imputé les 331 millions de dollars reçus au coût des ventes du deuxième trimestre.

Entre baisse des prix et rendement pour les actionnaires

Lowe’s a indiqué que les remboursements avaient ajouté 0,11 dollar au bénéfice par action du deuxième trimestre. Le groupe, qui a encaissé environ 80 millions de dollars, a précisé qu’il ne prévoyait pas, contrairement à ses concurrents, d’utiliser cet argent pour baisser les prix, sa priorité restant une forte rentabilité pour les actionnaires.

Target n’a pas clairement dit si les remboursements avaient été utilisés pour réduire les prix. En revanche, l’enseigne a indiqué avoir baissé les tarifs de plus de 10 000 produits au deuxième trimestre et a précisé que les remboursements de droits de douane avaient ajouté 752 millions de dollars au bénéfice net, soit 1,65 dollar par action ; leur impact sur la marge brute avant impôt et sur le résultat opérationnel a atteint 994 millions de dollars.

Kohl's a inscrit 100 millions de dollars de remboursements à sa marge brute du deuxième trimestre. Le groupe prévoit d’utiliser le reste pour investir davantage dans les stocks.

Les soutiens ponctuels compliqueront aussi les comparaisons à venir

Ces revenus exceptionnels compliquent la lecture des prévisions des investisseurs pour les prochains trimestres. Avec des taux de droits de douane plus élevés que prévu et des politiques commerciales changeantes, les profits élevés enregistrés cette saison créent une base favorable par rapport à l’an dernier, mais une comparaison plus difficile pour l’exercice suivant.

Côté consommateurs, l’impact reste difficile à mesurer. Alors que les pressions inflationnistes, en particulier les coûts du carburant, continuent d’influencer les étiquettes, l’un des points jugés positifs pour le secteur est l’importance croissante de chaînes d’approvisionnement plus diversifiées et plus agiles. Selon les analystes, les choix des entreprises dépendent en fin de compte de l’image de prix qu’elles souhaitent renvoyer à leur clientèle de base.

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