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El dinero llegado tras el fallo judicial impulsó los beneficios

Las devoluciones de aranceles se convirtieron en una partida clave para sostener el beneficio y los márgenes de los grandes minoristas estadounidenses en los resultados del segundo trimestre. Sin embargo, las distintas formas de registrar esas devoluciones en la cuenta de resultados, y de decidir si se destinaban a precios o a rentabilidad, han complicado la comparación entre compañías para Wall Street.

El Tribunal Supremo de Estados Unidos dictaminó en febrero que la Ley de Poderes Económicos de Emergencia Internacional no otorgaba al presidente Donald Trump autoridad para imponer esos aranceles. A partir de ahí, comenzaron a resolverse las solicitudes de reembolso y el dinero entró en las cuentas de las empresas durante el segundo trimestre. Con esos fondos, los minoristas compensaron parcialmente el aumento de costes, especialmente la presión derivada de la subida de los precios del combustible.

¿Por qué se ha vuelto tan compleja la información?

Según Bryan Eshelman, de la consultora AlixPartners, hay dos factores que están oscureciendo el panorama: la posición de precios de cada empresa en el mercado y quién figura como importador registrado del producto. En muchos artículos, el importador no es directamente el minorista, mientras que parte de las devoluciones también va a fabricantes estadounidenses que importaron la materia prima. Además, por los sistemas internos de registro, no siempre es posible vincular un reembolso de forma exacta a un producto concreto ya vendido.

Eshelman: “No es un trabajo sencillo”.

Las empresas usaron el mismo dinero con estrategias contables distintas

El impacto en los resultados varió claramente de una empresa a otra. Las cadenas que quieren reforzar su imagen de precios bajos optaron por registrar las devoluciones como reducción de costes para sostener los precios al consumidor, mientras que otras compañías utilizaron esos recursos directamente para reforzar la rentabilidad.

  • Home Depot informó de que recibió 730 millones de dólares en devoluciones de aranceles en su segundo trimestre fiscal y que utilizó unos 685 millones para reducir el coste de los bienes vendidos. Su margen bruto aumentó un 0,3 % interanual.
  • Walmart señaló que tenía derecho a recibir cerca de 2.900 millones de dólares en reembolsos y que ya había cobrado casi todo, salvo algo menos de 100 millones. El beneficio bruto de Walmart en EE. UU. subió un 1,6 % gracias a este apoyo, y la empresa indicó que el efecto se trasladará a los precios en su actual tercer trimestre fiscal.
  • TJX Cos. reflejó los 331 millones de dólares recibidos por este concepto en el coste de ventas del segundo trimestre.

Entre la rebaja de precios y la rentabilidad para el accionista

Lowe's explicó que el reembolso añadió 0,11 dólares al beneficio por acción del segundo trimestre. La compañía señaló que no planea destinar los cerca de 80 millones de dólares cobrados a rebajas de precios, al contrario que sus rivales, y que su prioridad es mantener una fuerte rentabilidad para los accionistas.

Target no aclaró de forma expresa si canalizó las devoluciones directamente a descuentos. Aun así, informó de que redujo precios en más de 10.000 productos durante el segundo trimestre y afirmó que las devoluciones de aranceles aportaron 752 millones de dólares al beneficio neto, es decir, 1,65 dólares por acción; el impacto en el margen bruto antes de impuestos y en el beneficio operativo ascendió a 994 millones de dólares.

Kohl's registró 100 millones de dólares de las devoluciones recibidas en el margen bruto del segundo trimestre. La empresa planea destinar el resto a mayores inversiones en inventario.

Los apoyos puntuales también pueden afectar las comparaciones futuras

Estos ingresos extraordinarios están haciendo más difícil que los inversores lean las previsiones del próximo trimestre. Dado que los aranceles han sido más altos de lo esperado y la política comercial cambia con frecuencia, los fuertes beneficios de esta temporada crean una base favorable frente al mismo periodo del año pasado, pero también un punto de comparación más exigente para el próximo ejercicio.

Para el consumidor, tampoco resulta sencillo medir el impacto. Mientras las presiones inflacionistas, sobre todo en los costes del combustible, siguen afectando a los precios en etiqueta, uno de los aspectos positivos para el sector ha sido la necesidad de construir cadenas de suministro más diversas y ágiles. Según los analistas, en última instancia las decisiones de las compañías dependen de qué tipo de percepción de precios quieren transmitir a sus clientes principales.

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