Broadcom’un yapay zekâ hedefi ve mevcut değerleme

Broadcom hissesi, şirketin 2027 mali yılında yapay zekâ yarı iletken gelirini 100 milyar doların üzerine taşıma hedefini korumasına rağmen 52 haftalık zirvesinin belirgin biçimde altında işlem görüyor. Hisse yaklaşık 370 dolar seviyesindeyken 52 haftalık tepe 495 dolar oldu; bu da fiyatın zirveye göre yaklaşık %25 geride kaldığını gösteriyor.

Broadcom Üst Yöneticisi Hock Tan, 3 Haziran’daki bilanço görüşmesinde şirketin bu mali yılda yaklaşık 56 milyar dolarlık yapay zekâ yarı iletken geliri beklediğini, 2027 için de 100 milyar doların üzerindeki hedefin korunduğunu açıkladı. 3 Mayıs’ta sona eren mali ikinci çeyrekte AI yarı iletken geliri 10,8 milyar dolara çıktı; bu rakam yıllık bazda %143 artış anlamına geldi.

Piyasanın izlediği iki temel risk

Yatırımcıların odağında, gelir artışının zamanlaması ve müşteri yoğunlaşması bulunuyor. Şirket, 2027 mali yılında yaklaşık 10 gigavatlık AI işlem kapasitesi sevkiyatı planlıyor; ancak bu artışın yılın ikinci yarısında ağırlık kazanması, gelirin daha geç kaydedilebileceği ve olası gecikmelerin 2028’e sarkabileceği endişesini güçlendiriyor.

Değerleme tarafında da geri çekilme dikkat çekiyor. Hisse, 52 haftalık zirvesindeyken analistlerin 2027 mali yılı için beklediği düzeltilmiş kârın yaklaşık 25 katı seviyesinde fiyatlanırken, bugün aynı beklentiye göre yaklaşık 19 kat çarpanda işlem görüyor.

Sözleşmeler, siparişler ve görünürlük

Şirket yönetimi, 2027 hedefinin arkasında çok yıllı anlaşmalar ve güçlü sipariş akışı bulunduğunu belirtiyor. İkinci çeyrekte yapay zekâ yarı iletkenlerinde 10,8 milyar dolarlık sevkiyata karşılık 30 milyar doların üzerinde rezervasyon alındı; yönetim görünürlüğün 2028’e kadar uzandığını bildirdi.

  • Alphabet ile TPU çiplerinin birden fazla neslini kapsayan uzun vadeli anlaşma bulunuyor.
  • Anthropic için 2027’den itibaren ilave 5 gigavat TPU tabanlı işlem kapasitesi planlanıyor.
  • OpenAI için gelecek yıl 1,3 gigavatlık kurulum taahhüdü yer alıyor.
  • Meta Platforms ile 2028 sonuna kadar 3 gigavat özel çip ortaklığı sürüyor.
  • İki ek müşteriden toplam 6 milyar dolar tutarında satın alma siparişi alındı.

Sonraki bilanço neden kritik görülüyor?

Piyasa şimdi 2 Eylül’de açıklanacak mali üçüncü çeyrek sonuçlarına odaklanmış durumda. Şirket, üçüncü çeyrek için 16 milyar dolar AI yarı iletken geliri öngörmüştü; dördüncü çeyrek beklentileri ise yıllık 56 milyar dolarlık hedefin korunup korunmadığına dair ilk somut işaretlerden biri olacak.

Müşteri yoğunlaşmasına ilişkin son sinyal 19 Ağustos’ta geldi. Marvell Technology’nin Google ile genişletilmiş özel çip anlaşmasını duyurmasının ardından Broadcom hissesi yaklaşık %5 geriledi; buna karşın şirket nisan ayında Alphabet ile TPU’ların birden çok neslini kapsayan uzun vadeli anlaşma açıklamıştı.