İkinci çeyrek bilançosunda büyüme ile zarar yan yana geldi

XPeng, 24 Ağustos’ta açıkladığı ikinci çeyrek sonuçlarında teslimat hacmini ve gelirini artırdı, ancak kârlılık tarafında daha zayıf bir tablo sundu. Şirket, dönemde 103.295 araç teslim etti; bu rakam bir önceki çeyreğe göre %65 artışa işaret etti. Toplam gelir ise yıllık bazda %8 yükselerek 19,74 milyar RMB oldu.

Buna karşılık net zarar geçen yılın aynı dönemindeki 480 milyon RMB’den 1,34 milyar RMB seviyesine çıktı. Araç brüt marjı da ürün nesilleri arasındaki geçişin etkisiyle %14,3’ten %12,1’e geriledi. Ar-Ge harcamalarının yıllık %32,1 artışla 2,91 milyar RMB’ye, satış ve genel yönetim giderlerinin ise %15,2 yükselişle 2,5 milyar RMB’ye çıkması, gelir artışının kâra dönüşmesini zorlaştırdı.

Marjları destekleyen ana unsur dış satışlar oldu

Şirketin bilançosunda en dikkat çekici destek unsuru uluslararası satışlar oldu. Yurt dışı teslimatlar ikinci çeyrekte 20.000 adedi aşarken yıllık artış %81’e ulaştı. 2026’nın ilk yarısında toplam gelirin dörtte birinden fazlası yurt dışı pazarlardan geldi.

XPeng, yurt dışında araç başına 40.000 avronun üzerindeki fiyatlamanın birim kârlılığı iç pazara göre yukarı çektiğini belirtiyor. Buna, Volkswagen Grubu’ndan gelen teknik Ar-Ge ödemeleriyle hizmet gelirlerinde görülen yaklaşık %94’lük artış da eklenince, toplam brüt marj %20,7’ye yükseldi. Aynı oran bir yıl önce %17,3 seviyesindeydi.

  • İkinci çeyrek teslimatı: 103.295 araç
  • Toplam gelir: 19,74 milyar RMB
  • Net zarar: 1,34 milyar RMB

Robot birimi için 900 milyon dolarlık finansman sağlandı

Şirket, otomobil işinin yanında robotik alanında da yeni bir büyüme hikâyesi kurmaya çalışıyor. XPeng’in insansı robot birimi, 900 milyon dolar tutarında yeni finansman sağladı. IDG Capital’ın liderlik ettiği turda Tencent ve Alibaba da stratejik yatırımcı olarak yer aldı; birimin değerlemesi 6,2 milyar dolar olarak açıklandı.

Bu kaynak, IRON adlı insansı robotun seri üretimine hazırlanmak için kullanılacak. Yönetim, robotun el yapısında 21 serbestlik derecesi bulunduğunu ve tedarik zincirinin %85’inin şirketin mevcut otomobil parça ağıyla örtüştüğünü belirtiyor. Ancak bu iş kolunun anlamlı gelir üretmesinin kısa vadede beklenmediği, ölçekli üretimin 2026 sonuna, gerçek teslimatların ise 2027’ye sarktığı ifade ediliyor.

Üçüncü çeyrek hedefleri ve piyasadaki beklenti

XPeng, üçüncü çeyrek için 115.000-121.000 araç teslimatı ve 23,4 milyar RMB gelir öngörüyor. Şirket ayrıca yeni siparişlerin çeyreklik bazda %50 artarak rekor seviyeye ulaştığını bildirdi. Öte yandan yönetim, aşırı hava koşulları ve tedarik zinciri aksaklıklarının MONA L03 modelindeki üretim artışını yavaşlattığını aktardı.

Hisse değerlemesinde büyüme beklentisi yüksek kalıyor

Piyasa tarafında ise tablo temkinli bir iyimserliğe işaret ediyor. Hedge fonların şirketteki pozisyon sayısı 21’den 19’a gerilerken, açığa satış oranı dolaşımdaki payların %5,97’si düzeyinde bulunuyor. Hisse, 26 Ağustos itibarıyla yaklaşık 69,93 ileriye dönük F/K çarpanıyla işlem görürken, bu değerleme hem araç satışlarında hem de robotikte güçlü kâr büyümesi beklendiğini gösteriyor.

Ancak zararların genişlemeyi sürdürmesi ve robotik gelirlerinin hâlâ birkaç yıl ötede olması, önümüzdeki çeyreklerde hissedeki fiyatlamayı daha hassas hale getirebilir. Şirket için belirleyici başlıklar, MONA L03 üretim temposunun toparlanması ve IRON projesinin takvime uygun ilerlemesi olacak.