"""

В отчётности Nektar Therapeutics — сильный запас кэша, но длинный горизонт

Nektar Therapeutics на телефонной конференции по итогам второго квартала 13 августа заявила, что имеющихся у компании 1,02 млрд долларов достаточно для финансирования до 2028 года. Компания также сообщила, что по двум программам резпеғалдеслейкина, или rezpeg, для аутоиммунных заболеваний начался набор пациентов на этапе фазы 3. Однако растущий убыток, увеличение расходов на НИОКР и график получения данных, растянутый до 2029 года, продолжают давить на восприятие акций рынком.

Какие даты ключевые для программ фазы 3?

Первые результаты по атопическому дерматиту ждут в середине 2028 года

Программа компании по атопическому дерматиту ZENITH AD в июле 2026 года начала рандомизацию в двух ключевых исследованиях. В каждом из них участвуют в общей сложности 510 пациентов — подростков и взрослых. Третье исследование, ориентированное на пациентов, уже пробовавших другие методы лечения, планируется запустить до конца сентября 2026 года. Руководство рассчитывает увидеть первичные данные по первым исследованиям в середине 2028 года и, если результаты будут положительными, подать заявку на биологическую лицензию в 2029 году.

Исследование по алопеции areata оформлено как одно регистрационное

После обсуждения с Управлением по санитарному надзору за качеством пищевых продуктов и медикаментов США (FDA) компания сформировала одно регистрационное исследование фазы 3 под названием ZENITH AA для лечения алопеции areata. В нём примут участие 850 пациентов, а основным критерием эффективности станет снижение показателя SALT до 20 или ниже на 52-й неделе, то есть покрытие не менее 80% поверхности волосистой части головы. Данные по этому направлению ожидаются во второй половине 2029 года.

В руководстве считают, что коммерческий потенциал rezpeg не ограничивается только клиническим дизайном. По данным топ-менеджмента, в США около 15 млн пациентов с атопическим дерматитом средней и тяжёлой степени, и менее 10% из них получают системную терапию. Кроме того, компания сообщила, что в собственном исследовании рынка 150 из 151 опрошенного врача предпочли короткие реакции в месте инъекции, наблюдавшиеся у rezpeg, длительным проявлениям конъюнктивита, которые ассоциируются с существующими вариантами лечения.

Почему финансовые показатели и рыночные сигналы выглядят осторожно?

Несмотря на сильную денежную позицию, соотношение выручки и расходов у компании остаётся слабым. Во втором квартале операционный убыток вырос до 42,3 млн долларов против 36,2 млн долларов годом ранее. Чистый убыток составил 40,6 млн долларов, а убыток на акцию — 1,23 доллара.

  • Ожидания по расходам на НИОКР на конец года повышены до диапазона 210–230 млн долларов.
  • Текущая выручка компании в основном формируется за счёт роялти, не создающих денежный поток; во втором квартале этот показатель составил 10,1 млн долларов.
  • Прогноз выручки на весь год остаётся не выше 45 млн долларов.
  • Публичная продажа акций в апреле 2026 года принесла компании 373,8 млн долларов валовой выручки, но привела к размыванию долей существующих акционеров.

Риски не ограничиваются только балансом. Начало суда с участием присяжных в федеральном суде Сан-Франциско запланировано на 8 сентября 2026 года. При этом число хедж-фондов, удерживающих позицию в Nektar, снизилось до 50 с 56 кварталом ранее, а коэффициент коротких продаж достиг 19,92% обращающихся акций, что указывает на сильный скепсис на рынке. Всё это показывает: даже при высокой ликвидности инвесторы не готовы убедиться в истории компании без результатов фазы 3.

"""