Mahkeme kararı sonrası gelen nakit, kârları yukarı taşıdı

Tarife iadeleri, ABD'li büyük perakendecilerin ikinci çeyrek sonuçlarında kâr ve marjları destekleyen önemli bir kalem haline geldi. Ancak iadelerin gelir tablosuna hangi başlık altında işlendiği ve bu kaynağın fiyatlara mı yoksa kârlılığa mı ayrıldığı konusundaki farklı yaklaşımlar, Wall Street açısından şirket performanslarını karşılaştırmayı zorlaştırdı.

ABD Yüksek Mahkemesi, şubat ayında Uluslararası Acil Ekonomik Yetkiler Yasası'nın Başkan Donald Trump'a söz konusu tarifeleri uygulama yetkisi vermediğine hükmetti. Bunun ardından geri ödeme başvuruları sonuç vermeye başladı ve para ikinci çeyrekte şirketlerin hesaplarına girdi. Perakendeciler bu kaynakla artan maliyetleri, özellikle de yakıt fiyatlarındaki yükselişin yarattığı baskıyı kısmen dengeledi.

Raporlama neden bu kadar karmaşıklaştı?

Danışmanlık şirketi AlixPartners'tan Bryan Eshelman'a göre tabloyu iki ana unsur belirsizleştiriyor: Şirketin pazardaki fiyat konumu ve üründe kayıtlı ithalatçının kim olduğu. Birçok üründe ithalatı doğrudan perakendeci yapmazken, bazı geri ödemeler de ham maddeyi ithal eden ABD'li üreticilere gidiyor. Ayrıca iç kayıt sistemleri nedeniyle geri ödemenin daha önce satılmış belirli bir ürüne birebir bağlanması her zaman mümkün olmuyor.

Eshelman: “Bu basit bir iş değil.”

Şirketler aynı parayı farklı bilanço stratejileriyle kullandı

Bilanço etkisi şirketten şirkete belirgin biçimde ayrıştı. Düşük fiyat algısını öne çıkaran zincirler geri ödemeyi maliyet kalemlerine yazarak tüketici fiyatlarını desteklemeyi seçerken, bazı şirketler aynı kaynağı doğrudan kârlılığı güçlendirmek için kullandı.

  • Home Depot, mali ikinci çeyrekte 730 milyon dolar tarife iadesi aldığını, bunun yaklaşık 685 milyon dolarını satılan malın maliyetini düşürmek için kullandığını açıkladı. Şirketin brüt marjı geçen yılın aynı dönemine göre %0,3 arttı.
  • Walmart, yaklaşık 2,9 milyar dolar geri ödeme almaya hak kazandığını ve toplamın 100 milyon doların biraz altındaki kısmı hariç tahsilatın tamamlandığını bildirdi. Walmart ABD'nin brüt kârı bu destekle %1,6 yükseldi; şirket, etkinin mevcut mali üçüncü çeyrekte fiyatlara yansıyacağını duyurdu.
  • TJX Cos., aldığı 331 milyon dolar tutarındaki iadeyi ikinci çeyrek satış maliyetine yansıttı.

Fiyat indirimi ile hissedar getirisi arasında ayrışma

Lowe's, geri ödemenin ikinci çeyrek hisse başına kâra 0,11 dolar katkı yaptığını açıkladı. Şirket, yaklaşık 80 milyon dolarlık tahsilatı rakiplerinin aksine fiyat indirimine ayırmayı planlamadığını ve önceliğinin hissedarlar için güçlü kârlılık olduğunu belirtti.

Target, iadeleri doğrudan fiyat indirimine yönlendirip yönlendirmediğini açıkça söylemedi. Buna karşın ikinci çeyrekte 10.000'den fazla üründe fiyat düşürdüğünü bildiren şirket, tarife iadelerinin net kâra 752 milyon dolar, yani hisse başına 1,65 dolar katkı yaptığını; vergi öncesi brüt marj ve faaliyet gelirine etkisinin 994 milyon dolara ulaştığını açıkladı.

Kohl's, aldığı iadelerin 100 milyon dolarını ikinci çeyrek brüt marjına yazdı. Şirket, kalan tutarı daha derin stok yatırımlarında kullanmayı planlıyor.

Tek seferlik destekler gelecek dönem kıyaslarını da etkileyebilir

Bu tek seferlik gelirler, yatırımcıların gelecek çeyrek tahminlerini okumasını daha zor hale getiriyor. Beklenenden yüksek seyreden tarife oranları ve sık değişen ticaret politikaları nedeniyle bu sezon oluşan yüksek kâr rakamları, geçen yılın aynı dönemine göre olumlu bir baz yaratırken gelecek yıl için daha zorlu bir karşılaştırma zemini oluşturacak.

Tüketici tarafında da etkileri ölçmek kolay görünmüyor. Akaryakıt maliyetleri başta olmak üzere enflasyonist baskılar etiket fiyatlarını aynı anda etkilerken, sektör için olumlu sayılabilecek başlıklardan biri daha çeşitli ve çevik tedarik zincirleri kurma ihtiyacının öne çıkması oldu. Analistlere göre sonuçta şirketlerin tercihi, çekirdek müşterilerine nasıl bir fiyat algısı vermek istediklerine göre şekilleniyor.