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¿Por qué se ha desequilibrado el rendimiento?

El rápido crecimiento que vivió el restaking en 2024 se ha traducido en presión sobre la rentabilidad en 2026. ether.fi planea eliminar antes de que termine este trimestre el último vínculo estructural entre sus tokens de staking y EigenLayer; según documentos de la empresa, en agosto menos del 1% de los activos seguía todavía bajo ese esquema.

Cuando salió al mercado en 2024, la compañía rehacía automáticamente en EigenLayer los ETH depositados. Sin embargo, en agosto se retiró la función de restaking del weETH, el token en circulación que se usa como colateral en DeFi, y los usuarios que quieren volver a hacer restaking pasan ahora a un token aparte construido sobre la plataforma rival Symbiotic. La dirección justificó el cambio por el escaso atractivo de las oportunidades de rendimiento adicional y el aumento de la percepción de riesgo.

¿Qué dicen los datos del mercado?

En las primeras seis semanas de 2024, los tokens de restaking líquido crecieron más de un 1.000%, mientras que el valor bloqueado de EigenLayer alcanzó su máximo en 19,7 mil millones de dólares. Sin embargo, las comisiones pagadas por los servicios que alquilan esa seguridad no bastaron para añadir una prima relevante sobre el rendimiento básico del staking.

Según datos de DefiLlama, a 8 de septiembre la categoría de restaking movía 10,02 mil millones de dólares y había generado 99.977 dólares en comisiones durante la semana anterior. En cambio, la categoría de staking líquido, con 51,87 mil millones de dólares, produjo 27,35 millones en ingresos por comisiones; en términos por dólar, el rendimiento del staking clásico resultó aproximadamente 53 veces más eficiente.

Dos desarrollos más terminaron de debilitar los incentivos: los programas de puntos que respaldaban los depósitos se fueron agotando a lo largo de 2025 y, en abril de 2025, entró en vigor el slashing, el recorte de una parte del ETH apostado en caso de errores de los operadores. Así, el riesgo dejó de ser teórico y pasó a ser un coste real incorporado en el precio.

Caen los beneficios y aumenta la presión sobre la seguridad

Si se excluye a ether.fi, la escala del resto del sector parece mucho más limitada. Los cinco grandes protocolos de restaking líquido —Renzo, Kelp, Swell, Puffer Finance y Bedrock— obtuvieron en el segundo trimestre de 2026 un beneficio bruto conjunto de 953.350 dólares; tres trimestres antes, el beneficio agregado de ese mismo grupo era de 2,18 millones.

  • Puffer registró un beneficio bruto de 21.590 dólares en ese mismo trimestre.
  • Swell alcanzó los 22.370 dólares.

Los estados financieros también muestran que la verdadera fuente de ingresos de estas empresas no era el restaking, sino las comisiones de staking convencionales situadas por debajo. En algunos protocolos, las recompensas en EIGEN se contabilizaban de forma equivalente en ingresos y costes, pero ese flujo no dejaba beneficio adicional dentro del protocolo.

En el frente del riesgo, destacó el ataque a Kelp del 18 de abril. El atacante aprovechó una vulnerabilidad en un puente entre cadenas para acuñar sin respaldo unos 116.500 rsETH en unos 46 minutos; esos tokens, valorados en unos 293 millones de dólares, se usaron como colateral en Aave y a cambio se pidió prestado ether real. En los días siguientes se registraron salidas de aproximadamente 6.000 millones de dólares en Aave, mientras que la posible deuda incobrable se calculó entre 123 millones y 230 millones.

¿Dónde buscan las empresas su nuevo modelo de ingresos?

El capital que salió del restaking no abandonó por completo el crédito cripto; el peso se desplazó desde el apalancamiento basado en ETH hacia productos denominados en dólares. En este contexto, ether.fi empezó a presentarse no solo como una empresa de staking, sino como una neobanca cripto con tarjeta, un mercado de préstamos sobre Optimism, bóvedas y, desde agosto, acciones tokenizadas y metales.

Según la compañía, la tarjeta representaba el 17% de los ingresos mensuales en enero y subió al 46% en julio. En cambio, los datos de DefiLlama muestran que el beneficio bruto de ether.fi cayó de 18,71 millones de dólares en el tercer trimestre de 2025 a 9,99 millones en el segundo trimestre de 2026, una caída de aproximadamente el 47%; en el mismo periodo, las comisiones de la tarjeta generaron 3,14 millones de dólares y el restaking en EigenLayer aportó 2,87 millones de beneficio bruto.

Este panorama no significa que la tecnología no funcione. EigenLayer, que ahora impulsa su servicio de computación verificable bajo la marca EigenCloud, redujo el valor de sus activos de 22,06 mil millones de dólares en agosto de 2025 a 5,10 mil millones. La gran pregunta para el mercado sigue siendo la misma: aunque el restaking sea técnicamente viable, ¿puede generar ingresos suficientes para sostener por sí solo un modelo de negocio?

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