ABD tahvil oynaklığındaki yükseliş neden önemli?

MOVE endeksi, ABD Hazine tahvillerindeki fiyat dalgalanmasını ölçen temel göstergelerden biri olarak yeniden öne çıktı. Endeksin haziran ayında %46 sıçradığı ve son dönemde 116 civarında seyrettiği, bunun da mart zirvesine yakın ve Nisan 2025’ten bu yana en yüksek düzeylerden biri olduğu belirtiliyor.

ABD Hazine tahvilleri, uluslararası finans sisteminde yaygın teminat aracı olarak kullanıldığı için bu piyasadaki oynaklık yalnızca devlet borçlanmasını değil, ekonomideki pek çok kredi maliyetini de etkiliyor. Dalgalanmanın artması; finansal koşulların sıkılaşması, risk primlerinin yükselmesi ve daha geniş çaplı riskten kaçış eğilimi anlamına gelebiliyor.

Kurumsal borçlanma cephesinde ilk etkiler görüldü

Piyasadaki hareketin etkisi şirket tahvillerine de yansımaya başladı. Cboe, X üzerinden yaptığı değerlendirmede yatırım yapılabilir seviye ve yüksek getirili şirket tahvillerindeki volatilitenin son iki haftada sert biçimde yükseldiğini aktardı.

  • Yatırım yapılabilir seviye şirket tahvili oynaklığı, iki hafta önceki 6. yüzdelik dilimden 79. yüzdelik dilime çıktı.
  • Yüksek getirili şirket tahvili oynaklığı ise 11. yüzdelik dilimden 84. yüzdelik dilime yükseldi.

Bu tablo, tahvil piyasasındaki stresin sadece devlet kağıtlarıyla sınırlı kalmadığını, şirketlerin borçlanma koşullarına da daha doğrudan yansımaya başladığını gösteriyor.

Bitcoin ve hisseler henüz aynı tepkiyi vermedi

Bitcoin fiyatındaki günlük getirilerin, CoinDesk’in incelediği 60 ve 90 günlük pencerelerde MOVE endeksiyle güçlü bir eş yönlü ilişki sergilemediği ifade ediliyor. Buna karşın analistler, ABD tahvil oynaklığındaki ani sıçramaların kripto varlık üzerinde baskı yaratabileceğine daha önce dikkat çekmişti.

Burada belirleyici unsurun tahvil getirilerinin yükselip düşmesinden çok, oynaklıktaki hareketin büyüklüğü olduğuna işaret ediliyor. Bu nedenle yatırımcılar, özellikle MOVE endeksi mart zirvesini aşarsa, hem bitcoin hem de S&P 500 tarafında volatilite artışını daha yakından izliyor.

Şimdilik görünüm daha sakin. Bitcoin’in 30 günlük zımni oynaklık göstergesi BVIV ile S&P 500’ün korku endeksi olarak bilinen VIX, yıl içi en düşük seviyelerine yakın seyretmeyi sürdürüyor.